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动力煤价格持续飙升 10股逆势反弹

发布时间:2011年04月28日 07:12 | 进入复兴论坛 | 来源:上海证券报

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  国阳新能(600348):资产注入依然是催化剂买入

  煤炭产销量小幅增长,售价提高较多上半年公司煤炭业务产量1274万吨,较去年同期增加342万吨;收购集团1007万吨,其中包括557万吨原料煤,收购煤较去年同期的1025万吨有所减少,主要是公司收购新景矿后关联交易减少所致;商品煤销量2179万吨,较去年增加265万吨,上半年公司产销量与去年同期小幅增长。上半年公司煤炭平均售价为475元/吨,较去年同期的442元/吨增加33元/吨,其中块煤售价747元/吨,同比仅提高5元/吨;喷粉煤价格自去年下半年以来一直稳定提高,上半年公司售价为756元/吨,较09年的655元/吨均价提高了101元/吨,较去年同期提高了85元/吨;末煤价格404元/吨,较09年的368元/吨提高了36元/吨;公司在建的平舒煤业温家庄煤矿二期工程已完成30.15%,开元选煤厂技改工程已完成30.63%;公司通过天泰投资(51%权益)收购了70-80个矿,大约10多亿储量,产能预计2000多万吨,今年也会有所产量;成本提升较快,洗块煤受影响最大,末煤影响最小上半年公司平均毛利率为24.6%,其中洗块煤47.6%,较09年的51.2%下降了3.6%,在公司几类产品中成本提升最快,上半年吨煤成本达到392元/吨,较去年同期提高了约30元/吨,而价格却仅提高了5元/吨;喷粉煤毛利率42.7%,较去年同期约40%的毛利率有所提升,吨煤成本达到433元/吨,较去年同期增加30元/吨,但价格提高了85元/吨;末煤毛利率提升最大,上半年为10.4%,较去年同期的1.8%和09年全年的5.6%大幅提升,吨煤成本为362元/吨,仅较去年同期增加3元/吨。

  电力、供热扭亏,其他业务收入大增上半年供热2.38亿千焦,业务供热价为0.107元/千焦,较去年同期的0.19元/千焦有所下降,但供热业务毛利率迅速回升,由亏损21%提升至27.2%毛利率;电力业务发电量5.55亿度,平均电价为0.117元/度,较去年有所下降,但电力业务毛利率也由去年的-3.6%提升至17.7%。公司非主营业务上半年收入29.85亿,较去年同期的7.04亿大幅增长,其他业务毛利率为5.9%,与年报的6%基本持平;价格稳定且存在资产注入预期,维持买入评级今年下半年以来无烟煤价格一直保持稳定,目前阳泉无烟洗块煤价格保持在985元/吨水平,较前期960元/吨提高了25元;阳泉喷吹煤价格自今年以来也一直保持小幅上涨走势,仅7月末小幅下调了10元/吨,目前维持在900元/吨水平。此外,我们也一直强调公司是山西五大集团中整体上市进程最快的一家;资产注入仍是公司股价的重要催化剂,本部煤炭产量较为稳定,主要来自现有矿技改和整合小煤矿放量,我们维持对公司买入评级,在不考虑资产注入条件下,预测2010-2012年EPS分别为1.14、1.16、1.19元,目标价20元,相当于10年18PE。(中信建投李俊松)