东亚期货：棉花反弹乏力 空头继续持有

　　ICE棉花期货周三收盘大幅下跌，供应过剩令价格在周三收盘前承受压力。交投最活跃的ICE 7月期棉合约大跌7.0美分或4.36%，收报每磅1.5339美元并触及跌停限制。新作12月期棉合约收跌4.84美分，至每磅1.2460美元，跌幅3.74%。

　　今日郑棉1109合约先涨后跌。低开于26215，最高27035，最低26215，收于26420，较上个交易日下跌390个点(-1.45%)。棉花指数持仓增加83986手，成交量为188万多手。

　　现货市场上，4月28日中国棉花价格指数(328)为27309元/吨，下跌667元/吨。4月27日进口棉花价格指数(FCIndex S)为197.37美分/磅，下跌6.54美分/磅；折1%关税32836元/吨，下跌1082元/吨；折滑准税33157元/吨，下跌1071元/吨。

　　根据统计局公布的1季度纺织行业数据，一季度我国服装出口284.6亿美元，增长18.4%；纺织品201.7亿美元，增长32.7%。国内纺织行业消费需求仍然较旺，并没有下降。本年度全球和国内棉花市场供应仍然处于偏紧格局，并且这种偏紧格局在新棉上市之前不会出现缓解。因此旧作合约价格仍将处于高位，本轮回调到一定程度后将出现支撑。2011/12年度包括美国和印度在内全球主要产棉区受高棉价影响播种预期有所增加，供给将出现缓解。这在新作合约上已经有所表现。但是目前距离棉花9月份的收获期还有一段时间，期间包括天气因素在内的不确定因素仍然存在，后期最终产量还不能完全确定。因此新作棉花价格仍有不确定性，但是国家收储价格也为新作价格的最低价做了指导。

　　从盘面走势看，国内棉花今日跳空低开，开盘后价格逐渐上涨，最高至27035，随后出现回调，持仓和成交大幅增加。今日棉价再创本轮回调新低，虽然之后出现回抽，但这实属正常。总体来看，棉花仍处于下跌通道中，空头格局没有改变，将继续向下寻求支撑。操作上建议可以空头可以继续持有。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　东亚期货 研究部

　　徐舟