近年黄金价格将以需求为主导

　　□刘子龙

　　黄金是一种奇异的矿产，一旦被开采出来，便几乎不再消失。黄金市场的规模不大，现时已知悉的地上存金量约为16.6万吨，已确认之地下存金量约为2.6万吨，黄金的产量每年维持于2000至2500吨，由于很多产金大国如南非等近年蕴藏量已接近枯竭，加上开采成本越来越高，生产过程复杂漫长，生产量非常稳定等原因，黄金的供应弹性很低。因此，金价主要是需求面主导。

　　在现实生活里黄金扮演着三种角色。第一是一种商品，价格受实质供求影响。黄金的实质用途就是用作珠宝饰物，需求主要来自中印两大新兴市场。第二是投资品，黄金是没有利息、股息或租金回报的。黄金的投资收益全来自于资产价格变动，投机味道较浓。黄金“无息”和“储存成本”正是此投资品种的最大不利因素，因此利率上涨与金价一般成反比。第三作为一种储备，指黄金作为央行的外汇储备。黄金作为外汇储备起源于19世纪中期盛行的金本位制度，当时各国的货币价值等同于若干重量的黄金，货币之间的汇率即由它们的货币价值决定。金本位于上个世纪六、七十年代开始被美元本位取缔，各央行于九十年代大量抛售手上黄金，但不少央行仍继续持有黄金。金融海啸期间，不少人担心美元地位被动摇，对金价构成支持，这也是黄金的“避”功能。

　　从黄金市场来看，近年金价以需求面主导，特别是投资需求的主导。在过去10年间金价每年平均上升18.3%，与美元转弱因素的刺激密不可分。

　　(作者系汇添富亚澳优势精选基金基金经理)