金价泡沫终有破灭时

　　□上海利可投资总监 潘玮杰

　　随着美联储会议结果的公布，美国股指和金价再创新高，投资者都在为美联储的“英明决策”欢欣鼓舞，黄金更是被视为“永恒的保值品”。冷静思考，现在美联储的货币政策根本没有可持续性，美国不可能和日本一样，长期维持零利率，美国经济的复苏步伐已经比预估的快。同样的，黄金也不可能成为永恒的“保值品”，那些为了维持金价而为金本位制招魂的分析师，最终会为自己的行为打造一口“黄金棺”。

　　最近经常听到“黄金十年”的说法，确实金价在近十年出现了5倍左右的上涨，但是认真分析，我们会发现金价并不稳定。回顾1978年以来的走势，会发现一个令人胆战的结论，黄金在1980年达到850美元的高位后，足足调整了27年，直到2007年才回到这一价位。1978年到1980年，黄金投资也如现在一般火热，黄金被视为保值品，抵抗通货膨胀的作用被夸大。有数据显示，当时投资黄金的资金总量超过了美国GDP，如此庞大的投资被套27年。27年后黄金的保值功能再次甚嚣尘上，投资者再度疯狂。

　　黄金的保值功能随着金本位制度的解体而消失，黄金退出了货币流通领域，成为一种普通商品，黄金的货币属性只存在于人们的回忆中。试想，黄金还能拿到银行去兑换一定数量的货币，然后去购买商品吗？分析师为了解释金价飙升，拿出30年以前黄金的一个概念，30年河东，30年河西，黄金早已不是30年前的黄金了。黄金作为一种历史上的世界货币，正是因为它跟不上历史发展的步伐才被淘汰，每年几乎不变的产量，无法满足世界经济3%的增长速度。任何为金本位制度招魂的人都无法解释黄金为何被抛弃，黄金已经无法重新回到流通领域，也就无法实现再次购买商品，也就无法实现保值功能。所谓货币属性，更是不可能了。

　　黄金目前的工业使用已经因为价格高涨而被替代。除了工业用途外，黄金最大的实际用途就是装饰首饰，最大的两个消费国是印度和中国，这其中有一个隐含的投资需求，很多消费者因为近十年金价上涨，而加大消费量。另一个原因就是中国和印度正在经历最大的适婚年龄人口增长，但这一高峰已到尾声，未来十年的适婚年龄人口会趋于减少。

　　黄金的泡沫已经超过其他任何领域，只待最后一根稻草，这就是美联储的货币政策调整。美联储的货币政策不会一直是黄金炒家的“英明决策”，美元的弱势会在美联储货币政策调整后大大改观。届时，金价复制1980年的走势，或许又会有一个27年的调整。黄金不是一种日用品，消费量对价格的敏感程度非常高，价格一旦出现调整，会出现更多不利于价格走势的消费量信息。在过去十年对金价起支撑作用的因素，就是大范围的保证金交易制度，只需花费10%的保证金就可以加入黄金炒作。保证金制度也会成为价格下跌过程中的加速器，扩大金价跌幅。

　　如果黄金沦为一个炒作题材，现在已是极致状态。任何一个泡沫都有破灭的时候，黄金也一样。