出来混总是要还的

　　李辉

　　继去年底缩水2600亿份之后，基金今年一季度报显示，基金份额再度缩水千亿。自从2007年借助一轮大牛市达到行业顶峰之后，基金业规模和份额持续双降的现实令人忧虑。

　　据统计，一季度基金份额缩水1094.38亿份，净赎回比例达到4.69%。与此同时，一季度新发行基金数量达到44只，几乎是去年同期的两倍，募集规模达到752亿元。自从2007年基金业的规模和份额达到超3万亿的顶峰之后，似乎就陷入了停滞的怪圈——不论此后两年股市是涨是跌，基金业绩是好是坏，这两项指标不仅再难上层楼，而且呈现双双下降的趋势。一季度末，17家基金公司旗下基金总份额不足100亿，6家基金公司份额不足50亿。

　　原因无疑是复杂的。

　　最直接的是，基金业绩自从2007年之后，再也没有特别突出的表现，没有为基金持有人带来令人满意的财富。2008年，金融危机导致基金净值多数腰斩；2009年，基金增长普遍在50%以上，但多数基民在2008年的损失仍未恢复；2010年，基金微利。

　　而更让基民伤透了心的是，基金公司显现出来的急功近利和投资短视：在新发基金的时候一味唱多，从而套住一波又一波的资金。

　　“我们基金今年业绩不错啊，为什么还是卖不出去？”曾有基金公司高管如是牢骚。然而，他或许忘记了，投资者希望看到的不是业绩短暂的一年半年的领先，要放心的把钱交给你管理，还需要做出让投资者信任的事。

　　事实证明，能够持续创造佳绩的基金是能够赢得投资者信任的。比如华商基金连续两年的业绩领先，不仅使得去年底发行的华商策略创造了规模神话，也使得该基金公司规模一举突破400亿元，晋身中等规模基金行列。

　　业绩，唯有业绩，是基民选择的唯一标准。而通过梳理近些年基金的投资业绩，我们发现，不管是高举价值投资的大旗，还是趋势投资、量化投资等方法，基金的选股能力、择时能力并无明显进步，仍停留在靠天吃饭的时代。

　　比如今年一季度，虽然大盘上涨，但是因为震荡市的缘故，基金经理们似乎基本没摸着头脑，业绩自然不堪。投资者的问题很简单：为何今年上半年，专业的基金经理们还跑不赢大盘走势？基金经理们各有各的理由，但那些，显然不能成为理由。

　　基金公司究竟有没有把投资人的利益放在第一位？这或许才是事情根本。回到2007年，业内人士都很明白，基金规模所以能突破3万亿元，除了大牛市助推之外，基金过度营销，用分拆忽悠投资者申购或许是主要原因。

　　然而随着2008年大熊市的到来，当时被忽悠入市的基民深度套牢，有的可能至今仍未解套。基金业这几年的停滞，或许是在为2007年还债。

　　如今，随着基金新产品审批的加快，每年都有上百只基金发行，部分基金公司甚至一年发行近10只。新基金太多直接导致了投研人才的紧缺，很多基金经理并无多少实战经验就仓促上阵，多数产品同质化严重，业绩不佳。投资本是一项需要和时间赛跑的专业性很强的工作，很难想象一个没有经历过完整牛熊市的基金经理能看准市场，搞好业绩。

　　当然，中国的基金业仍很年轻，所在的资产管理行业蛋糕也很大。最近几年的困难，也许不是坏事。俗话说，出来混，总是要还的。我们期待的是，基金从业者及监管层，在困难面前，能够对于如何发展基金业，如何对公司及产品创新练好内功，如何真正为投资者负责进行充分的思考。

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