节前股市调整加剧 信用债机会凸显

　　本周股市下跌，在股市近来调整加剧的情况下，市场资金要寻找更安全的投资。在光大保德信信用添益基金拟任基金经理陆欣看来，当前的宏观经济环境并不足以对债券市场形成剧烈冲击，未来债券投资的前景依然比较乐观，其中信用债尤其显现出投资价值。

　　当前市场啥风向——股市难见趋势性机会

　　陆欣表示，在未来经济平稳增长的宏观背景下，股市难见趋势性机会，而债市尤其是其中的信用债，由于受股市调整影响较小，且受到内外环境的利好，具备投资价值，与股票相比，投资收益相对稳定，风险相对较低。陆欣指出，就整个债券市场而言，经过前几次加息，债市的利率水平已经随着基准利率的提高而提升，并且提前反映了未来加息的预期，因此未来即使加息或提高准备金率再度出台，也难以对债市形成过分冲击。加上“十二五”规划中提出要大力发展中国债券市场，因此总的来看，债市未来的风险不大。

　　债市何处成热点——信用债投资机会凸显

　　就债市中的信用债而言，由于其收益率在前期调整中领先基础利率调整，已经隐含1-2次加息空间，加上目前高票息信用产品为其提供了较强的利差保护，因此信用债的投资价值正逐渐凸显。考虑到高票息债的持有期价值，高收益银行间及交易所企业债和公司债，无疑是2011年信用债的优质配置品种，同时由于资金面紧张，短融在收益率上行过程中调整幅度较大，也具备较好的配置价值。此外目前信用债整体资质也较好，发生违约事件的概率很小，信用风险可控。陆欣表示，正是因为看好信用债的投资机会，光大保德信信用添益基金投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中对金融债、企业债、公司债、可转债等非国家信用债券的比例不低于固定收益类资产的80%。陆欣表示，未来光大保德信信用添益债券基金将依托专业投研团队对股市、债市走势的准确分析和把握，根据市场变化灵活调节，控制债券对利率变动的敏感程度；同时灵活运用债券投资、打新股、股票投资为投资者提供更为进取的高收益。

　　后市基本面怎样——将呈现平稳增长态势

　　陆欣表示，从当前宏观经济各项指标来看，未来经济出现大起大落情况的可能性不大，更有可能是呈现平稳增长的态势。陆欣指出，就通胀而言，6月份可能会再度高企，但到了下半年物价将呈现逐步回落态势。而就货币政策而言，由于通胀将从3月的高点逐渐下行，因此预计央行最多还有一次加息，时间点可能在6月中旬。在此判断下，可以预见类似去年底和今年春节前资金过紧状况的重演概率较小。而在通胀逐渐回落以及货币政策趋向稳健的合力下，未来经济将呈现平稳增长态势。管小峰 徐建华