内地航空股中线仍宜审慎

　　康宏证券及资产管理董事　黄敏硕

　　国家民用航空局公布，内地3月份航空运输总周转量按年增长4.3%，达46.6亿吨公里，按年增长虽较2月份的3.5%回升，但增长仍未摆脱放缓情况。面对油价反复上升，以及内地高铁崛起带来的直接竞争，内地航空业中线仍宜审慎，惟人民币持续升值，相信有利企业的汇兑收益，而三大航企相继公布首季业绩，客货运市场录得平稳增长，短线可借业绩作策略性跟进。

　　国航(00753)首季纯利按年倒退23%，至16.7亿元(人民币?下同)，收入212.5亿元，增长44.6%。期内国际及内地航线的客座率分别下跌6.2%及2.8%，至75.8%及71%。管理层表示，国泰(00293)及深航的协同效益有望加大，惟碍于油价及高铁等不明朗因素，对前景只谨慎乐观。不过，国航与深航合并后，协同效应体现需时，集团或需一段整固期，短线盈利或受累，宜为留意。

　　东航(00670)首季纯利录得按季大增31.6%，至10.12亿元，主因于环球航空业回暖，及旗下联营企业经营利润增加。东航与国航的国际航线比例均较多，受惠于环球经济复苏的程度亦较大，加上首季业绩有理想增长，在同业中较为突出。

　　至于以内地航线为主的南航(01055)，首季纯利为12.4亿元，按年减少12.9%。由于集团旗下不少航线，受高铁发展挑战，故积极优化航线结构，增加长途及国际航线，令其中线基本面转佳，加上燃油附加费可抵销大部分额外成本，及能受惠人民币升值，可视为短线博反弹之选。

　　(作者为注册持牌人士)