钢铁行业：短期继续关注限电和保障房

　　国金证券王招华

　　投资建议：

　　本周钢铁行业需求和价格同步向上，但钢铁股却出现了深度调整，前期涨幅较大的中厚板类股跌幅也明显偏大。究其原因，可能有如下几点：(1)获利回吐；(2)担心房地产行业出政策，进而对短期宏观经济构成一定利空；(3)上市钢企1季度盈利较为平淡，4月份尤甚。

　　但是正如《木乃伊复活》深度报告中所指出的，从中、长周期来看，钢铁业的景气趋势向上、铁矿石的景气趋势向下，行业的盈利弹性将会重现；我们继续看好行业未来6-12个月投资机会。

　　对于短期钢铁股的走势，我们建议关注：(1)限电对钢铁行业的影响；(2)保障房的开工情况。上述两个措施如果同步实行，将会再度提升钢铁股(尤其是长材股)的投资机会。

　　5月份投资组合：华菱钢铁、河北钢铁、新兴铸管、八一钢铁、常宝股份。

　　一周回顾。同步指标：钢铁需求正在向上。国内钢价继上周微降0.11%后，本周再次反弹1.14%、上海无缝管价格保持不变、武汉取向硅钢下跌2.15%、佛山不锈钢价下跌1%左右；本周铁矿石综合指数上涨1.08%；我们模拟的普钢盈利总体继续回升，但不锈钢盈利有所回调；本周Mysteel统计的全国重点城市经销商库存连续第8周下降，环比降幅为3.70%，上海热卷开平厂订单环比回升51.1%、主要仓库线螺采购量环比攀升7.1%。

　　先行指标：继续关注中短期钢铁的供给面。针对不寻常的电力紧张局面，发改委指出将重点限制高耗能等五类企业用电、国家能源局表示今夏绝不允许拉限居民用电、江苏电力组织省内十大钢铁企业商讨限电保供问题。我们判断后期钢铁供给受到阶段性的抑制将是大概率事件。

　　国际指标：日本废钢价格已恢复至前期高点。3月中旬以来，日本废钢价格一度出现持续大跌，累计跌幅达15.76%；但4月中旬以来，该价格持续回升，目前累计已上涨18.20%，当年价格较前期高点仅低0.42%。而在此期间，国际其他市场废钢价格总体保持不变，因此国际钢价中短期内总体仍不必悲观，这有利于二季度中国钢铁出口继续高位运行。

　　估值指标：钢铁板块跑输沪深300指数4.98个百分点。本周SW钢铁指数下跌8.23%，沪深300指数下跌3.25%；截止本周五，钢铁板块与全部A股的PB比值为0.631，较历史平均水平高1.74%，比历史最低水平高35.07%。本周钢铁股呈现普跌，其中跌幅较小的为：恒星科技(跌2.89%)、常宝钢管(跌3.13%)、重庆钢铁(跌3.26%)、太钢不锈(跌3.45%)、大冶特钢(跌3.87%)、八一钢铁(跌4.02%)；大钢中，太钢不锈跌幅最小(跌3.45%)，河北钢铁涨幅最大(跌9.82%)。

　　其他主要信息。(1)一季度国际矿山铁矿石产量同比普遍下降；(2)徐乐江：铁矿石供求关系或提前逆转；(3)发改委拟对商品住房实施反暴利规定；(4)机电产品进出口增速连续5个月低于全部商品贸易增速；(5)国网“十二五”投资拟增至2.55万亿。