信达国际：利福国际建议趁低吸纳

信达国际 赵曦文

　　截止去年12 月底止，利福国际集团全年纯利14.08 亿元，按年增长23.2%，营业额43.17 亿元，按年增加14.9%。年内，香港崇光铜锣湾及崇光尖沙咀店继续受其品牌价值带动，两店销售额录得13.7%按年增幅，苏州久光净销售额升约69%至3.71 亿人民币，亏损收窄至5,830 万人民币。年内，毛利率由09 年56.7%轻微改善至57.5%，主要因特许专柜平均扣率改善及其销售额增加。

　　集团去年EDITDA 内地、香港营业比重为23.5%、76.5%，未来内地比重将逐步扩大，主要因为内地部分百货店营运仍未到达成熟期。去年苏州久光店的亏损正逐步收窄，集团表示，冀望该店今年现金流可转为正数。目前，集团的香港市场约 60%-70%为本地消费者。集团早前表示，香港业务今年首季同店销售按年有所上升，料3月、4 月的业务亦会受惠于日本地震后，旅客转移来港旅游，料3月、4 月业绩会按年有较好的上升。国内业务方面，将保持去年良好势头，亦未受宏调影响，将保持健康及平稳增长。

　　集团表示，于日本地震发生时，旗下超市的生意较好，但因有部分货源来自日本东北，故地震对公司有一定影响，但现时公司已从其他地方输入来货，故影响已逐渐消退。至于旗下餐饮业跌幅曾一度达20-25%，但对公司整体影响极微。集团表示，有信心公司今年于“五·一”黄金周的销售同比会有所增长。股价早前跌至近保历加通道底部回升，由于集团对今年香港消费市场看法正面，主要是就业人数平稳，及多旅客来港消费，均有利集团本地零售业务的增长，因此续建议趁低吸纳。

　　买入价：20.95元(上日收市价：21.50元)

　　目标价：24.00元

　　支持位：18.95元