高通胀加剧高库存

　　防过度紧缩危及中国经济下滑

　　本报记者 王超报道

　　高通胀压力下，企业陷入了库存危机。我国经济发展风险也开始隐现。

　　4月29日，国家发改委发布的3月末全国工业企业产成品库存数据显示，该指标同比上升23.2%；增幅比上月末提高1.1个百分点。在这个背景下，上市公司账面存货金额已经高达3.53万亿元，超过金融危机前的水平，并创出历史新高。

　　这种情况在4月份依然没有好转。4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52.9，环比回落0.5个百分点，低于此前市场预期的54。其中新订单指数、新出口订单指数回落幅度超过1个百分点，库存压力依旧严重。

　　中投顾问宏观经济研究员白朋鸣在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，企业经营出现“两难”的根本性原因是“通胀”。买涨不买跌，这不仅仅是资本市场上的思维定势，同样也适合实体经济。在企业判断未来通胀会加剧、大宗商品会走高时，就会大量采购原材料，以求降低成本；并且可能会加大生产，以求未来获取更高的收益。

　　在销售方面，通胀预期的存在会让企业将产品待价而沽。“在没有达到心理预期价位的时候，企业都会增加库存。一直等到合理价位才会着手减少库存。”民间智库安邦咨询高级研究员贺军在接受《中国产经新闻》记者采访时说。

　　由此，企业经营面临“两难”问题，即一端是为抗“通胀”而加大原料采购，另一端却是舍不得出货。在国家经济一帆风顺的前提下，企业这种生存方式自然无忧。“但如果经济增速放缓、甚至下滑的时候，许多企业往往由于惯性思维无法立即改变存货策略，甚至由于判断错误而继续增加备货，这样做的结果只能用悲惨来形容。”贺军说。

　　“过量库存会导致企业发展受到影响，过量的库存占用了企业大量的资金成本，企业资金周转出现问题，造成企业经营困难。实体经济发展受到影响会传导至社会财富的二次分配，导致居民消费意愿会持续下降，企业生存环境更加严峻。而且，当前通胀形势下，国家政策着重主要抑制通胀的影响，货币紧缩政策会有可能导致实体经济的发展更加困难，致使社会经济陷入滞涨。”白朋鸣说。

　　2008年次贷危机后，企业盈利大幅下滑就是“前车之鉴”。2008年9月以前，在原油的带动下大宗商品价格开始飙升，CPI也一路走高。在此背景下，上市公司也在不断囤积存货。次贷危机爆发后，企业先前囤积的存货出现大面积滞销，收入萎缩；再加上价格暴跌，最终导致2008年众多上市公司出现巨额亏损。

　　虽然再次发生次贷危机的可能性微乎其微，但这并不意味着企业毫无风险。在高通胀的压力下，国内外市场开始萎缩。国家统计局统计，我国一季度消费、出口增幅均出现回落。据中国物流与采购联合会统计，4月反映成本和资金压力的企业比重分别为42%和18.2%，为最近两年的最高值。这一数据表明，双重压力已成为制约企业发展的“瓶颈”，企业经济效益有继续下滑的风险。

　　国务院发展研究中心研究员张立群认为，PMI指数从总体上反映中国经济增速仍有回调的可能。

　　与此同时，业界对于我国通胀预期的判断愈显悲观。“由于通胀形势太过复杂，今年4%的通胀率很可能会失手。假如出现恶性通胀，货币紧缩就会出现进一步加剧。过度调控可能会导致国内经济的恶性下滑。”贺军担忧地说。他提醒说，国家在防通胀的同时，一定要避免过度紧缩。

　　白朋鸣也建议，企业的这些行为根源还是通胀问题，国家宏观调控的首要目标不容改变。不过，在具体宏观经济调控操作中，国家要注意两个方面，一方面，经济产业升级过程中，中小型高附加值，高科技企业发展不能因为货币紧缩政策受到影响。另一方面，人民币升值幅度需要着重斟酌，避免造成大规模外贸加工企业经营困难，甚至破产，从而导致出现社会就业问题，给社会的发展埋下隐患。