AMTD证券：上海药业毛利率高

AMTD证券业务部总经理 邓声兴

　　上海药业(02607)为内地唯一的在医药产品制造及分销市场具有领导地位的一体化医业公司。上药制造收入比重约17%、药品分销占比超过70%，由于集团具有上游药品业务，加上药品定位高端，因此毛利率表现显著优于纯零售及分销业务的国药控股(01099)，上药过去三年平均毛利率为18%，较国药高10个百分点。

　　辉瑞日前与上海医药集团签订谅解备忘录，寻求在中国市场建立策略联盟的合作关系。美国辉瑞透过上海药业，去年度相关药品销售量总金额达30亿元人民币，而今年目标则为90亿元人民币，预期集团销售增长空间较同业佳。

　　上海药业已引入新加坡政府的投资公司淡马锡、国浩集团(00053)及美国辉瑞药厂等作为基础投资者。上药招股价市盈率介乎23.1至27.55倍，估值较国药约29倍低，估值合理。相信上市后中线股价表现理想，但不宜短炒。

　　(作者为注册持牌人士)