中国玉米油盈利前景乐观

海通国际证券中国业务部副总裁 郭家耀

　　中国玉米油(01006)去年收入上升32%至15.4亿元人民币，主要原因是品牌玉米油销售增加，其中销量及平均售价分别上升67%及28%。由于毛利率较高的品牌油销售贡献增加，整体毛利率由2009年的13%上升至去年的17%，基础盈利按年上升47%至1.64亿元人民币。

　　品牌油是公司增长最快的业务，占总销售额的比重由2009年的16%上升至去年的26%，占毛利的比重亦由30%上升至50%。“长寿花”品牌的知名度日隆，预期今年销售量可翻倍至8万吨水平。非品牌和品牌玉米油的平均售价去年分别按年上升12%及28%，主要原因是食用油市场复苏。

　　公司将进行更多宣传活动，将可刺激销售，预期毛利率增幅将于今年下半年度更趋明显。两座新榨压厂房将于年中投产，每座厂房的年产能为10万吨，届时公司的产能达30万吨，将可全数满足其玉米原油的需求，把毛利率进一步提升。玉米油分销渠道几乎覆盖全国，截至去年底公司拥有222间批发分销商及64名零售商。

　　管理层正重点专注建立分销渠道，目标为于明年底前覆盖所有主要县级城市。面对成本上升的挑战，公司增加品牌油销售是正确选择，未来盈利前景仍然乐观，可于5元附近吸纳，目标上望6元，跌穿4.7元止蚀。

　　(作者为注册持牌人士)