国泰君安：中铁建1季度业绩与预期一致

国泰君安国际

　　中国铁建(01186)公布其11 年度第1 季按中国会计准则编制的业绩, 1 季度营业收入同比增长24.3%至873.6 亿元(人民币,下同), 股东纯利同比增长22.6% 至17.3 亿元, 与预期一致。 1 季度的新签合同总额同比跌37.1%至803.9 亿元, 主要因为铁路工程招标额大跌(约90%的同比下跌)以及非洲及中东项目的招标额下跌。我们认为铁路工程招标额的下跌只会是暂时(部份因为铁道部部长的转变以及该部正制定12-5 计划的预算)并会于下半年急速回复。海外业 务方面, 我们预计非洲及中东的动荡仍会持续一段时间, 但由于海外业务只占总体未完成合同额9,734亿元的12%, 而该地区则更只占总额少于10%, 我们认为影响较为轻微。

　　以 6.86 的港元的股价计, 公司现时只以8.7 倍的11 年度预期市盈率交易, 估值非常吸引, 特别是其1 季度业绩已证明业务已回到正轨。维持其“买入”评级及目标价9.42 港元, 对应12.0 倍的11 年预期市盈率。