SEC仍缺乏防止闪电崩盘的有效措施

　　[世华财讯]美国股市“闪电崩盘”已经过去一年，不管是SEC已推出还是正在提议的预防措施，业内专家都认为存在这样那样缺陷，无法消除闪电崩盘的根本原因。

　　综合媒体5月6日报道，惊动全球市场的“闪电崩盘”(flash crash)已经过去一年，要确保此类暴跌不再发生，美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称SEC)还有很长的路要走。

　　自2010年5月6日道琼斯工业平均指数瞬间暴跌1,000点以来，SEC已经启动一系列预防措施。

　　其中最重要的就是“限涨限跌机制”(limit up and limitdown)，该机制将使所有上市交易股票的波动范围受到限制。如果此机制获得通过，将取代和扩大2010年5月实施的熔断机制，该机制规定某只股票5分钟内涨跌幅达到或超过10%，将被暂停或减缓交易。

　　按照限涨限跌机制，如果某只股票交易价格超过15秒未能回到价格区间内，将暂停交易5分钟。监管观察家认为此措施最早也要6月后才能获得批准。SEC还没有拿出完整提案，部分是由于机构内部对提案细节还存在分歧。一旦该提案得到公布，消费者、公司和其它相关组织可以在21天内提交反馈意见。

　　另外，SEC还提议创建一个“合并审计跟踪系统”(consolidated audit trail)，这是一个交易跟踪和数据收集系统，可以帮助SEC跟踪交易订单信息，以便更好地理解目前这个高频交易商超过50%的快节奏市场。

　　有专家表示，限涨限跌机制对未来缓解闪电崩盘是个不错的办法，但可能存在很多意想不到的负面结果。因为如果某个市场某只股票涨跌幅被限制之后，交易可能转移至其它市场。最极端的情况可能就是，一旦某只股票达到跌幅下限，交易商将迅速做空其它股票，从而造成大面积下跌。

　　SEC建议将目前接受熔断机制管理的股票价格波动范围设定为5%，目前不在熔断机制管理下的股票价格波动范围设定为10%。另外监管机构还在讨论，除了个股之外，是否要给交易指数或交易所交易基金设定不同的限制幅度。

　　有交易商表示，涨跌幅限制是可以缓冲瞬间崩盘，但市场要崩盘怎么都要崩盘，并且SEC提出的各种限制还不足以重塑散户投资者信心。

　　他们表示，SEC一直在试图控制现有的系统问题，而不是消除根本原因。SEC应该对大笔撤单收取费用，就可以限制高频交易商的挂单数量。专家认为高频交易商是市场流动性的薄弱环节，只要出现风吹草动，就会突然消失。

　　也有专家担心最后的规则过于复杂，因为SEC提出的一个方案就是涨跌幅限制应根据股价变化每30秒调整一次。这种频繁变动会给交易商带来困难，他们将不得不持续关注涨跌幅限制变化。

　　监管观察家对SEC提议的合并审计跟踪系统表示谨慎支持。他们担心SEC没有合适的资金和人力去捕捉需要的数据。瞬间崩盘暴露出的问题之一，就是SEC没有足够的市场分析资源。SEC需要更多市场信息，但问题是得到数据后，他们没有能够理解这些数据内在含义的足够人力资源。

　　观察家承认审计跟踪系统要优于现有系统，现在SEC要获得某个交易商的信息，必须通过一系列手动请求，最后要花数天、甚至数周时间。及时获取数据可以帮助SEC在今后快速评估闪电崩盘的原因，并且可以对不良行为形成威慑。