中交通力：PE火线入股

　　张建锋

　　4月29日，中交通力建设股份有限公司（简称“中交通力”）向证监会提交首发招股说明书（申报稿）。

　　中交通力是一家公路建设综合服务提供商，经营业务涵盖公路、桥梁、隧道、岩土工程的科研、咨询、勘察、设计、施工和养护，景观规划与设计、绿化施工养护等。

　　2008年至2010年，公司实现归属于母公司股东净利润分别为5023.44万元、7543.45万元、10372万元，2009年至2010年净利润同比增幅分别为50.17%、37.5%。

　　也许正是高增长率吸引了私募PE的到来，但是在上市前PE的低价进驻难逃PE利益输送的嫌疑。

　　2009年3月23日至4月21日，深创投、红土创投、大众公用、别经快易客、滨海投资、太钢投资、南车投资等投资者分别与公司、科技集团、西安通顺、股东孙忠弟签署《增资扩股合同》，按照每股2.06元价格，分别以现金3768万元、2000万元、1030万元、309万元、412万元、1030万元、618万元认购公司新增股份1829.12万股、970.87万股、500万股、150万股、200万股、500万股、300万股。

　　按照公司2008年底每股收益0.37元，则上述投资者此次增持股份的市盈率仅为5.57倍。

　　2009年4月21日，公司大股东科技集团与北京快易客签署《股权转让协议》，科技集团向北京快易客转让公司股份150万股，转让总价351万元，每股转让价格2.34元，转让市盈率为6.32倍（以公司2008年底每股收益计算）。同日，科技集团与太钢投资签署《股权转让协议》，科技集团向太钢投资转让公司股份1500万股，转让总价3300万元，每股转让价格为2.2元，转让市盈率为5.95倍。

　　值得注意的是，与中交通力处于同一行业的路桥建设（600263.SH）、四川路桥（600039.SH）、龙建股份（600853.SH）2008年底市盈率分别为31.26倍、127倍、121.25倍，三家公司2008年底市盈率平均为93.17倍。

　　2010年，中交通力每股摊薄收益为0.5元，以2011年已经于上交所主板市场的13只新股每股摊薄平均55倍发行市盈率计算，公司发行价约为27.5元/股。

　　2009年3月至4月，包括太钢投资在内的7家投资者购买公司股份共计6099万股，每股成本约为2.2元，如果中交通力每股发行价为27.5元，则上述7家突击入股的投资者将获利15.43亿元。

　　如果中交通力顺利登陆上交所，无疑是上述7家投资者的“盛宴”。

　　中国经营报微博：http://weibo.com/chinabusinessjournal