大宗商品见顶使市场逻辑清晰

　　《红周刊》特约 联讯证券首席经济学家 文国庆

　　3月15日以来，尽管市场从2850点开始启动一路上涨到3067点，但是市场主题一直不够突出。板块轮动、切换迅速是这一阶段的主要特征，尽管大体上大家也清楚发生了大小盘股之间的风格转换，但是行业主题一直不够清晰。本周大宗商品的见顶回落，将使市场的分歧消除，操作主线开始清晰。

　　大宗商品价格的大跌，名义上讲的是美国和欧洲经济的故事，其实真正讲述的是中国经济增速回落导致商品需求的下降。这个故事讲得对不对？此时对，过一段就不对了。按照中国货币紧缩的周期，从去年10月份开始的快速紧缩，其滞后效应将在今年四五月的数据中显现，我们从4月份的PMI数据回落已经初见端倪，在此时讲中国需求下降的故事是可以的。如果说不对，我们会看到六月以后的经济数据又回来了，那个时候商品需求下降的故事又不对了。当然，国际商品市场是被华尔街控制的，这个故事既然要讲是可以的，但讲的节奏和话语权，暂时还不在中国投资者手里。

　　本?拉登被击毙后，全球股市曾一度冲高，但此时贵金属开始走弱。美国各大交易所恰在此时大幅度提高保证金，使得多头资金迅速平仓，加剧了大宗商品的下跌。大宗商品牛市的龙头品种白银，在一周时间里暴跌30%，导致贵金属市场多头力量迅速瓦解。由于美国公布的首领失业金人数超出预期，成为空头力量做空原油的有力借口，原油暴跌15%，终于使商品多头全线崩溃。

　　大宗商品的见顶，使得前一段股市炒作的通胀题材遭受重创，各国股市出现了2%～3%的下跌，而A股市场受到资源股下跌的影响，中证流通指数也出现了1%的下跌。

　　尽管内地资源指数下跌了6.29%，但是300消费指数却逆势上涨2.79%，抵消了前者造成的大部分影响，使得A股市场在全球股市中的表现稍强一点。从这个角度看，尽管大宗商品的暴跌产生的冲击还不能马上消除，但是它对A股市场的消极影响已经是强弩之末。

　　大宗商品的暴跌短期对上证指数负面影响较大，但同时却使得市场操作主线变得清晰，投资者的操作节奏逐步显现，大盘指数的逐步企稳已经可以预期。

　　既然华尔街制造了大宗商品的头部，资源股的行情只好暂时销声匿迹，如果有，也是个股行情。与此同时，消费和非周期类个股的行情将开始启动。市场中的钱是存在的，央行的政策也没有进一步从紧的迹象，投资者操作行情只是需要一个清晰的逻辑而已。■