青岛啤酒：现金足增长稳

　　李剑/文

　　在股市连续下跌中，人们总是会问：该买什么股票好呢？对于这个问题，简单说，应该是危机中的市场，安全最重要。

　　股市涨跌就像潮汐，潮涨时由于很难看得清标的（泡沫时更是如此），因此人们会愿意追逐一些投机性品种，比如说有炒作概念的或者有热点效应的股票。但是等到潮落，人们的视线重新变得没有阻隔以及相对清晰，那些业绩增长稳定的股票就会脱颖而出了。

　　无论你信不信，这类具有稳定增长特征的股票很多都来自于消费类行业，因为人们可能会不投资，但却很难会不消费。既然提到此类公司，那么青岛啤酒（600600.SH）应该算是其中之一。

　　这家A股流通市值在90亿元左右的啤酒生产企业，今年以来股价基本上没怎么上涨，年初的价格与目前的价格也是相差无几。然而，上证综指近期虽然有所下行，但是今年以来大盘整体上还是有大约5%的上涨。

　　现在看来，青岛啤酒的股价今年来的表现并没有反映、或者没有完全反映出公司的一季度的业绩。实际上，青岛啤酒公司在一季度的表现超出预期：营业收入达到52.45亿元，同比增长26.7%，净利润为3.93亿元，同比增长40%。

　　青岛啤酒的增长不仅只是体现在今年一季度，过去三年甚至更久青岛啤酒的增长都很稳定，公司的主营收入年平均增长率在15%左右，净利润每年平均能保证有25%的增长。

　　经济周期对青岛啤酒这个百年品牌来说影响不会太大。比如2008年全球经济危机，公司的营收依然扩大了17%，净利润也有25%的增长。而2009年经济进入复苏阶段，青岛啤酒净利润增长达到79%。2010年，青岛啤酒又进入稳定增长阶段，营收增长10%达到199亿元，净利润为15亿元，仍然增长22%。

　　值得注意的是，青岛啤酒的现金流非常充足，2008年公司的现金净流量就达到11亿元，2009年更是达到29亿元，尽管2010年现金净流量有所下降，但是仍然有22亿元。至此，青岛啤酒2010年年末的现金余额达到76亿元。

　　除了增长稳定外，青岛啤酒也乐于与股东分享成长。在过去两次《投资者报》的年度“TZ50”中，青岛啤酒都有入选，如果你是《投资者报》的读者，一定知道这说明公司的现金分红水平不低。青岛啤酒的分红派现率在2007年～2009年为10%左右，2010年公司每股现金分红0.16元。

　　充沛的现金流、稳定的营收与净利润增长、慷慨的分红以及具有全球知名度的品牌，这些优点理应让青岛啤酒吸引到更多的投资者以及获得更多的溢价。截至5月5日，青岛啤酒的股价在34元左右，估值水平并不高，甚至处于历史市盈率的低轨，“五一”之前青岛啤酒股价的上涨或许是对此的回应。

　　回到本文开头的那个问题，如果股市处于下跌的状态，我们应该选择什么样的股票，其实从生活中去寻找答案或许会更加令人信服。因为，在国内，尤其是在青岛本地，青岛啤酒（特别是夏季）是人们每天都会消费的，而在国外的超市中，中国的啤酒品牌目前能看到的似乎也只有青岛啤酒。