收益率远超普通债基 长信中短债稀缺价值显露

　　《投资者报》记者 尚志科

　　5月3日，央行发布《2011年一季度中国货币政策执行报告》，指出将继续加息抑制通胀，同时指出存准率不存在绝对上限。受此紧缩预期影响，上证指数4日下跌66点，跌幅达到2.26%。

　　事实上，2011年以来，央行已经连续4次上调存款准备金和2次加息，利率风险不断加大。众所周知，在通胀周期中债市机会不明显。但那些侧重中短债品种，如以长信中短债为代表的7只不打新股、不投可转债和股市的纯债基金，表现抢眼。

　　Wind资讯显示，截至2011年4月15日，今年以来长信中短债收益率达到1.36%，在7只纯债基金中排名榜首，其业绩不仅战胜了全部75只货币市场基金，更超过了155只普通债券基金今年以来0.58%的平均收益水平；其最近七日年化收益率高达8.84%，远超银行五年定期存款5.25%的利率。

　　中短债规避风险能力凸显

　　近年来，混合债基凭借打新股、可转债和股票投资等获得较高收益，在国内市场受到热捧，而专注于纯债投资的债券基金尚处于基民认知当中。今年以来，纯债基金表现可圈可点，长信中短债正是这其中的一只。

　　2011年一季度，债市乐观情绪蔓延，收益率升高后又出现下滑趋势，长信中短债基金经理选择了拉长久期策略，适当增仓了中长期信用债券，有效地避免反弹踏空，提升了组合收益，1.36%的收益率甚至超过了155只普通债券基金平均收益。

　　资料显示，中短债基金作为固定收益类产品中的一类细分产品线，其预期收益接近普通债券基金，流动性又媲美货币市场基金，并具有费用成本低廉的特点，必将伴随中国债券市场的发展而不断壮大。

　　作为目前市场上为数不多的中短期标准债券型产品，长信中短债基金主要采用积极管理型的投资策略，将投资组合的久期控制在三年以内。因而，该基金更适合对流动性要求高，且风险承受能力差，追求稳定收益的投资者。

　　尤其是当前A股市场波动较大，同时市场利率进入上升通道的情况下，普通债券基金风险暴露明显，而中短债基金由于久期较短、流动性更高等特点，规避市场利率风险的能力会进一步凸显，这势必会提升该基金在目前市场背景中的稀缺价值。

　　在2011年一季报中长信中短债基金经理李小羽判断，二季度债券收益率将以窄幅震荡为主。他表示，经过前期消化，目前债市风险已获较大程度释放，部分中短债品种表现较好，一些5年期信用债收益率甚至达7%以上，中短债或将成为突围“加息”的主力军。

　　基金领域又一债基“骏马”

　　相较大公司，中小基金公司受制于人才等因素制约，在固定收益产品上难以形成自身优势。不过，长信基金的固定收益产品不仅齐全，从货币基金到债券基金均有布局，且无一例外的是，它们的表现都较为稳健。

　　截至5月4日，二级债基长信利丰债券今年以来总回报约为14%。截至3月25日，长信利息收益A/B表现抢眼，今年以来分别以0.90%、0.96%位列A类榜首以及货币基金榜首，成为货币基金的领跑者。

　　身为长信固定收益总监的李小羽，拥有丰富的海内外投资经历，并长期管理公司固定收益产品，目前他担任长信中短债和长信利丰债券两只债券基金的基金经理。

　　同时管理不同类型的债基，让李小羽对每只产品特性了如指掌，他始终坚持稳中求进，不追求激进的投资风格，让长信旗下的三只固定收益品种的净值长期持续地保持良好的业绩。

　　在2009年初，大批信用债价格偏低，不受市场关注且利率水平非常高。他在做了充分评估后，判断部分公司依然保持着较充足的资金，业绩也在逐步好转，促使信用风险降低许多，从而果断抓住时机配置了较多信用债。2010年信用债火爆上涨，也让长信利丰取得了较为丰厚的收益。

　　谈及自己的债券投资感悟，李小羽表示：“债券投资的本质是确定资金的价格，并从中获得投资回报。理想的投资始终是以最小风险获得最大收益，而现实投资诠释的投资最高境界可能是权衡和取舍的艺术，以及决策下的有效行动和调整。”