中国经济“硬着陆”概率小 市场宽幅震荡可能性大

　　华商价值精选拟任基金经理刘宏：

　　中国经济“硬着陆”概率小 市场宽幅震荡可能性大

　　■本报记者 马薪婷

　　刘宏，正在发行的华商价值精选拟任基金经理。曾经有过成功的大手笔企业并购经验，在公司研究方法上独树一帜。加盟华商基金以来，用近三年的时间踏踏实实地走完了从行业研究员、基金经理助理到基金经理的成长道路。

　　一位华商基金内部人士用 “后起之秀”来形容刘宏。

　　下半年市场将宽幅震荡

　　记者：过去两周，市场经历了一个比较快速的下跌，你认为主要原因是什么？对下半年的市场走势有什么样的判断？

　　刘宏：近期市场下跌的主因，是市场对经济增速下滑的担心。关于宏观政策，我们在年初有一个总体判断，即今年贯穿宏观调控的主题就是通货膨胀，围绕这个主题，调控政策的基调还是比较紧的。到目前为止，我们还坚持这样的判断，现在这种紧缩的力度，可能会保持比较长的时间。现在市场有这样的担心，宏观调控政策是否会对实体经济造成超调，从目前的数据来看，我们还不能做出这样的判断，中国经济“硬着陆”的概率仍然较小。

　　基于这样的判断，我们认为下半年的走势还会是震荡的局面，趋势性的上涨和趋势性的下跌概率都不大，更多的可能性是在一个比较宽幅的范围内进行震荡，市场还是以结构性的机会为主。

　　记者：作为一只正在发行的股票型基金，华商价值精选将面临一个什么样的建仓局面？

　　刘宏：从年初以来到现在，有一些板块已经有了持续的、比较显著的调整，一些个股已经呈现出跌出来的机会。华商价值精选基金将在5月27日结束发行，下半年步入建仓期，我认为市场给我们留出了比较好的投资机会。

　　政策鼓励行业面临机会

　　记者：在这样一个复杂的市场当中，您觉得投资机会在哪里？

　　刘宏：我可能会从三个领域着重的挖掘个股：第一，新兴行业。第二，西部开发。第三，保民生。这三个领域都完全符合同一个逻辑。刚才我们提到了整体的宏观调控政策是趋紧的，但如果有一些方面是政策鼓励的、推动的、扶持的，资源就自然地会向这几个方向去配置。所以说，这些政策缺口存在的领域，就有很多投资机会值得我们去挖掘。到目前为止我总结出来那三个方向，都是政策的“缺口”。

　　记者：有了投资的大方向，具体到选股标准是什么？华商价值精选在建仓的时候会去挑选哪一类的股票？

　　刘宏：精选个股其实是我们整个华商投研团队比较突出的一个特点，具体到我这个基金上，我可能更多是要求我选择的个股，一定要真正能够承载投资者的财富，并且能够帮助我们投资者实现财富不断的增值。

　　具体说筛选的标准，首先是成长性，比如说连续三年业绩平均的增长速度，平均下来复合增长速度不低于10%的标准，这是我们筛选股票的一个量化的标准。其次，我更多愿意强调成长的稳定性。我分析总结的标准就是，这个企业所处的行业发展空间是巨大的，面临的市场需求是相当广阔的，这样的企业应该能够穿越周期，保持比较稳定的一个增长的速度。

　　研究深度决定投资判断

　　记者：其实市场上对成长性的判断基本上都是这几点，有没有您自己独特的把握呢？

　　刘宏：其实好的公司大家都会看到，但是并不是说第一个发现的人就最赚钱。从巴菲特的经典理论上来说，对好的投资标的，拿足了空间，拿足了时间，拿足了量，获利才可能达到最大。市场是不断波动变化的，怎样才能够有信心拿足了量，拿足了时间呢？就必须对行业、公司有深入的了解和紧密的跟踪，你了解的程度将会决定你的判断。

　　记者：既然研究这么重要，能否具体说一下你的研究方法吗？

　　刘宏：我会根据政策的导向，先划定大的范围，然后具体落实到行业上，再从行业上挖个股。例如，去年出台的新兴产业政策，我会逐个行业去梳理。行业现状是什么样的，发展方向是什么，国家要重点扶持哪些环节，有哪些优势的企业在里头，这样慢慢引导到投资标的上去。

　　当我们锁定具体的投资标的之后，我们会大量地找上市公司的客户以及供应商，上市公司的上下游，去调查、了解上市公司上下游，听取客户对上市公司的意见和评价，对上市公司的判断更为重要，更能真实反映公司的情况。这是我会挖掘股票所使用的主要手段。

　　记者：你过去一年担任华商阿尔法基金经理助理，这个过程中有哪些收获？这些收获会如何体现在华商价值精选基金的操作中？

　　刘宏：最大的收获是，跟着基金经理体验到了从研究落实到投资的整个过程，树立了具体的投资观念。比如说，会精选细选一些核心品种，对这些核心品种下足够工夫，拿到足够的仓位，这样才能使我们下很大工夫研究的成果最终能够落实到投资收益上，而且尽可能把投资收益最大化，通过这个途径来实现对投资者的回报。我想接下来我的华商价值投资精选操作上这种风格也会延续。