大宗商品暴跌不会令通胀消失 经济减速引暴跌

　　继前日出现两年来最大单日跌幅后，上周五大宗商品仍持续整体下挫，投资者夺路而逃。专业人士昨日告诉记者，大宗商品头部已现，国内输入型通胀虽有缓解，但抗通胀政策仍不可松懈。

　　大宗商品由牛转熊

　　由白银连续四日暴跌引发的大宗商品全线回落，止住商品“牛蹄”。

　　至上周四，按从高点回落计算，伦铜调整逾10%，伦锌调整逾18%，棉花调整逾33%，白糖调整近30%。白银下跌超过25%，纽约期金跌破1500美元。上周五，除了黄金和白银等贵金属品种小幅反弹之外，基本金属、农产品等各类大宗商品仍继续下跌。大宗商品龙头纽约原油期货上周五至每桶97.18美元，一周跌幅达14.7%，创3月中旬以来的最低收盘价。上周四、五两天，大宗商品期货价格指数(CRB)累计下跌5%，为两年来最大跌幅。

　　国内商品期货亦纷纷走出大幅回调行情。上周，仅有玉米、小麦较为抗跌，逆市飘红外，沪铅主力合约跌幅逾7%，创出上市以来最大周跌幅。

　　光大期货研究所副所长叶燕武称，“大宗商品已经步入牛市转熊市阶段，商品下方的空间还很大。”中证期货研发部主任王晓黎称，“大宗商品的头部已经出现，今后商品将震荡。若出现反弹，反弹之后则还会有更低价格出现”。

　　商品为何出现拐点

　　白银暴跌成为大宗商品拐点出现的导火索。究竟是什么原因导致大宗商品拐点出现？

　　一种观点认为，美国4月领取失业救济的人数增加，表明美国经济复苏仍有不确定性；另一种观点认为，欧洲央行在上周召开的利率会议上对外宣布，维持现有1.25%的利率不变。而早些时候英国中央银行也决定维持现有利率在0.5%的水平不变。投资者此前的紧缩政策预期并未出现，受此影响，上周四晚间，欧元兑美元、英镑兑美元均出现大幅下跌，国际大宗商品价格承压大跌。

　　叶燕武认为，大宗商品暴跌出现拐点，正是中国经济减速的结果。他之所以判断此轮调整性质为牛熊转换，首先是因为全球流动性面临下降；其次，以中国为代表的新兴经济体增长速度放缓，对商品的需求或达不到人们预期。

　　坚持抗通胀不放松

　　大宗商品牛转熊，是不是抗通胀压力就没了，非也。

　　叶燕武认为，今年下半年全球通胀水平应处于可控、可承受范围，但他反对以大宗商品下调为契机弱化抗通胀的论点。他分析称，此轮通胀的根本原因是全球超发货币。中国通胀的成因首先是内因即货币超发，其次有输入性因素。而且，“中国经济还有一个比通胀更严重的问题，即资产泡沫。目前资产泡沫仍未解决，因此货币从紧政策不能松，抗通胀不能手软”。

　　东方艾格咨询分析师马文峰称，“全球大宗商品回落可以部分释放中国输入型通胀压力，但现在还不是松劲之时。”首先，中国小麦能否大丰收还有不确定性。八九月，中国粮食大丰收得到确认后，农产品价格才会“落到底”。

　　他判断，农产品期货价格此次下调的幅度不会太大。其次，美国量化宽松货币政策毕竟还未完全结束，美元现在仅仅是反弹，只有美元反转确立后，大宗商品才会落到底，输入型通胀压力才可彻底释放。“中国此轮通胀超发货币因素占六成，输入型通胀因素最多占四成”，“抗通胀不可松劲”。

　　高库存企业受打击

　　王晓黎分析称，商品头部出现，近期将对中国构成较大打击，中国企业库存比较高，商品回落库存成本会增加。但输入型通胀压力会减小。商品回落长期看对中国经济利好，毕竟中国是原材料进口大国。

　　她预测称，若下半年大宗商品价格反弹力度不大，国内房地产调控又能见到成效，货币政策有放松的可能，反之，货币政策应会一直处于偏紧状态。