白酒利润丰 银基集团握好筹

时富金融服务集团首席策略师 李韵仪

　　在中国酿酒工业“十一五”期间重点开发内地白酒、啤酒及葡萄酒发展及产能，当中以白酒行业发展较为迅速，其收入复合增长率为30.64%。现时饮食行业当中，各酒类产品消费前景较为良好，当中以白酒抗通胀能力较强，原因是近年来白酒处于不断涨价阶段，同时高端白酒产能有限，故此白酒行业定位渐趋向高档奢侈品位置。事实上，中高端品牌于内地拥有庞大消费群，在人均收入提升及品味提高的大前提下，白酒行业未来数年利润相信将获得明显增长。

　　银基集团(00886)为内地及国际著名五粮液酒系列及其他高档酒类总经销商，于内地及海外市场拥有完善经销网络及管理渠道。在产品策略上，凭藉集团与五粮液集团拥有逾十多年合作关系，集团于去年3月取得由五粮液集团经差不多十年时间打造酿制的“永福酱酒”十五年全球独家经销权，集团本身亦是五粮液酒系列自2000年以来在各市场中的最大营运商。

　　现时五粮液酒销售收入占总收入约80%，为了减低集团对经销五粮液产品的倚赖程度，集团亦成功引入不同的白酒品牌，如于去年3月与泸州老窖集团签订为期十年的国窖1573系列43度白酒国内独家经销权，近期亦引入历史悠久的白酒品牌－贵州鸭溪38及52度白酒，此举将有助巩固集团于内地白酒经销市场领导地位及多元化收益来源。

　　在销售渠道上，集团积极于一二线城市以至农村市场建立分销网络，同时开拓形象连锁店“品汇壹号”及“五粮液”以提升集团品牌形象，增加市场认知度以全面开拓集团直接销售及下游经销商业务。估值上，现价反映2011年预计市盈率约16倍，与同业A股平均预计市盈率约为30倍具明显折让，估值吸引，目标价7.5元。

　　(作者为注册持牌人士)