基金科瑞：风格稳定 业绩稳健

　　□国金证券张剑辉 杨舒

　　基金科瑞是易方达基金管理公司当前管理的传统封闭式基金。与相当部分传统封基改制而来不同，基金科瑞于2002年3月新发设立，发行规模30亿份。该基金在投资策略上主要投资于价值被市场绝对或相对低估的股票，在控制股票投资组合风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值。这在当时的市场环境下具有领先性，也是易方达基金公司一直以来注重企业内在价值的投资理念的体现。

　　折价水平中上

　　基金科瑞设立于2002年3月12日，存续期15年。截至2011年4月29日，基金科瑞单位净值为1.1026元，二级市场价格为0.975元，对应折价率为11.57%，在25只传统封闭式基金中排名第2位。考虑到近6年的剩余存续期，基金科瑞到期年化收益率为2.12%，在同业中处于中等水平。

　　作为易方达基金管理公司旗下产品中的一员，基金科瑞长期业绩表现优秀。截至2011年4月29日，基金科瑞上市9年(2002年4月29日至2011年4月29日)来净值增长率达到376.04%，在同期可比的23只现存传统封闭式基金中排名前5位，同期23只传统封基简单平均净值增长率为314.22%，同期上证指数涨幅仅为77.47%。而且，基金科瑞设立以来已经实施十次分红，单位基金累计分红2.912元，在可比传统封基中亦处于领先水平。2010年度，基金科瑞凭借对成长股的良好把握，取得了8.59%的正收益。

　　成长风格稳定

　　作为传统封基，基金科瑞在投资操作中大类资产配置调整空间并不大，对于行业景气轮换的把握和自下而上个股挖掘是其超额收益的主要来源。

　　以2010年为例，基金科瑞股票仓位四个季度调整幅度在10%以内，如果考虑到一季度末较大比例分红的影响，股票仓位调整幅度将进一步收窄，总体来看基金科瑞股票仓位围绕75%中枢上下小幅波动。

　　选股方面，基金科瑞继承了易方达注重企业内在价值、精选确定性成长的投资风格，在国金证券的基金风格划分中，包括基金科瑞在内的易方达旗下多只产品表现出典型的成长风格。而且，管理人也表现出较好的选股能力，在2010年的四个季度中，基金科瑞重仓股三个季度取得正回报，其中2010年度全年重仓的老白干酒涨幅超过50%。

　　值得一提的是，易方达投研团队稳定，付浩自2006年伊始担任科瑞基金经理，是业内为数不多的在同一只基金任职达到五年的基金经理。这也使得基金科瑞的风格保持稳定，同样基金业绩也是基金经理持续能力的体现。

　　综合上述分析，基金经理长期保持稳定，基金科瑞也随之表现出稳定的成长风格，且业绩持续优秀，此外，折价率、到期年化收益率与其他传统封基相比亦具备一定的比较优势，因此作为传统封基中的长期投资选择，建议予以侧重关注。