林州重机：煤矿再戴紧箍咒 煤机迎来双重利好

　　光大证券陆洲

　　煤矿强制整合重组，生产规模扩大将显著提升采煤机械化率。

　　5月4日，国家能源局要求各地抓紧制定“加快推进煤矿企业兼并重组”的规划和编制工作方案，截至4月底必须上报，最迟不能超过今年上半年。各地已研究起草了推进本地区煤矿企业兼并重组的工作方案，部分方案已经批复。

　　我们发现，目前各产煤大省的煤矿重组整合进程明显加快。比如，今年5月4日召开的山东煤炭经济形势分析会明确提出，到2012年，山东全省煤炭企业将由现在的113家兼并重组为60家，重组完成后的最低生产规模达到60万吨。今年6月底前，陕西省煤炭企业将从整合前的522家减少到120家以内，煤矿数量减少到450处；到2013年，贵州计划年产量500万吨及以上企业集团的煤炭产量要达到全省总产量的60%；未来内蒙古煤炭企业最低生产规模将达到120万吨/年，企业数量控制在百家以内，形成1至2家亿吨级、5至6家5000万吨级煤炭企业。

　　我们认为，随着山西、内蒙、山东、贵州等煤矿大省的煤企整合重组，煤机的应用将更加广泛，此前不具备机械化采煤条件的矿井由于规模的扩大也可以使用煤机，煤机需求将更上一层楼。目前美国、澳洲等国家的煤矿机械化率都达到了100%，而我国的煤矿机械化率仍偏低，未来3-5年内的提升空间极为广阔。

　　近期矿难频发再度彰显机械代替人工的必要性装备救生舱迫在眉睫。

　　近期，国内矿难频发，包括“瞒报”在内的部分恶性事故再度露头，煤矿安全生产敲响警钟。4月2日，新疆焦煤集团艾维尔沟焦煤公司2130煤矿主斜井掘进工作面发生重大瓦斯突出事故，死亡10人。4月5日，华能集团甘肃能源开发公司核桃峪煤矿发生较大吊桶坠落事故，死亡6人。4月3日云南宣威宝山镇包村煤矿瓦斯事故导致6人死亡，矿主对事故隐瞒不报；就在政府展开整顿之时，15日该市海岱镇杨梅山煤矿发生瓦斯事故，导致12人死亡。4月26日，黑龙江省鸡西市滴道区桂发煤矿发生瓦斯爆炸事故，死亡9人。

　　我们认为，在国家加大力度整治煤矿安全的背景下，从本质安全的角度来讲，只有下井的人越少，采煤的机械化程度越高，煤矿的安全系数才越大。同时，以国有大型煤矿为首的企业也将加大在煤矿安保设备上的配置力度。煤矿救生舱作为煤矿安全生产不可缺少的应急设备，其需求将显著上升。保守测算，移动救生舱的市场空间约300亿元。林州重机的移动救生舱将在今年投产。我们预计毛利率有望达到70%以上。移动救生舱产品将成为公司利润的一个新增长点。

　　林州重机大模样初具今年成本费用节省5000万元三年翻番增长。

　　我们预测，今年林州重机的液压支架将新增1.4万吨产量，刮板运输机销售收入翻一番达2亿元。我们预计，公司的新产品掘进机将于6月份拿到安监总局的安标，随后即可实现销售。公司的采煤机正在检测过程中，今年预计销售10台以上。

　　我们发现，林州重机通过有效利用超募资金，使得钢板和钢管采购成本今年下降2000万元(通过一次性预付全年采购款享受批发价优惠)，用超募资金偿还银行贷款又节省了财务费用3000万元，这部分收益直接提升了利润水平。

　　4月以来，林州重机相继公告与辽宁铁法、陕煤展开战略合作。我们认为，这类合作一方面帮助煤矿企业解决部分下岗人员、三产人员就业问题；一方面能够促进林州的煤机销售，将煤矿与公司的利益有力地捆绑在一起，公司的眼光极为长远。我们预测，公司与辽宁铁法的合作将辐射辽宁全省，而陕煤每年的煤机需求量就有30亿元，比龙煤集团还多出10亿元。

　　公司一季报净利润2420万元，同比大增203.7%，超出市场普遍预期。我们预计公司今年EPS保底1.25元，有望达到1.5元。明年EPS有望突破2元，保持翻番增长。公司目前羽翼丰满，借助煤机行业的景气周期，我们认为林州今年必将展翅翱翔。