宏观经济数据公布在即 货币政策紧缩有望延后

　　中国国际期货晨会纪要

　　第一部分 今日热点

　　宏观经济数据公布在即，货币政策紧缩有望延后

　　4月份宏观经济数据公布在即，包括市场关注的CPI数据、信贷数据以及进出口数据，从已经公布的数据来看，CPI有望环比下降至5.0%左右，而进出口顺差有望继续收窄，央行货币政策紧缩有望延后。

　　从已经公布的PMI数据来看，4月份PMI环比下滑，尤其是生产指数、新订单指数、出口订单指数等都出现下滑，这说明中国经济增速出现了下滑的迹象。此外，商务部公布的相关农产品价格显示，4月份农产品价格也出现了环比下降，预示4月份CPI有望继续环比下降。这将减少央行加息的动机。此外，外贸顺差缩减也将使得央行上调存款准备金率的动机减小。

　　第二部分 行情研判

　　一、股指：调整或将到位，短期底部有所显现

　　分析主要基于以下四方面：

　　从基本面来看，由于明日将公布经济数据，因此市场仍将目光集中在CPI等指数上。CPI数据很有可能回落但仍保持在5%以上，这也将基本符合市场预期。持续高位的CPI水平有可能加剧政策收紧压力，因此期指政策面很难乐观。

　　从板块方面来看，市场几乎呈现出普涨格局。由于此前多数板块已出现较为明显的下挫，因此市场有反弹需求。但是，由于缺乏明显的权重板块带动，期指反弹的延续性值得担忧。

　　从技术上看，期指在连续下挫至3090一线收到支撑，市场下挫动能已经减弱。同时上证指数呈现出明显缩量，如果未下破近期低点，市场短期底部有望形成。从技术指标来看，短线指标已经超卖并且出现调头向上，因此市场短期有望迎来反弹。

　　从持仓来看，期指市场较前一交易日减仓1240手。主力多头增仓305手，空头增仓207手，多头增仓略微占优，说明盘面小幅反弹由多头增仓推动。但主力多头持仓为7809手，主力空头持仓9958手，主力空头仍占据较为明显的优势，因此期指上涨仍显得压力重重。

　　综合来看，期指在连续下挫后受到支撑，并且有反弹需求，但反弹点位不宜看得过高。操作上，由于震荡频繁，市场操作难度增大，因此股指整体以观望为主。

　　二、金属：锌17000以下不追空，中线资金及消费商分批进场

　　原因：

　　1、2010年现货均价在17400，目前主力合约已经在去年现货均线下方，可以分批进场保值。

　　2、我们再三强调锌矿供给紧张局面已经出现并且已经形成一定趋势。锌矿生产不论是对锌冶炼还是锌消费来说均已经出现缺口并形成拐点。这是我们建议在17000下方不追空的核心原因。

　　3、期现价差维持低位，随时可能出现反转可能。统计发现锌现货对主力合约的贴水处于低位时，价格处于底部。目前现货对主力合约贴水已经下降至200-250点，已经低于持仓成本。这是我们建议屯期货不屯现货的一个原因。

　　4、锌铝比价上看，锌铝基本平价，锌铝平价是做多锌的一个市场特征，买锌抛铝的机会已经出现。

　　5、目前不论是上期所还是LME库存增幅已经开始减缓。

　　6、嘉能可上市将于5月结束。市场一度猜测LME锌库存大幅增加是由于嘉能可隐性库存显性化。随着嘉能可上市接近尾声，对于库存增量的担心将会逐渐减弱。

　　综上，我们给出如下操作建议：

　　1、在17000以下不追空

　　2、短线资金等待明确企稳信号开始进场做多。企稳信号包括空单大幅离场或者增仓上行。规模至少在2万手以上。

　　3、中线资金及消费商可以积极进场保值。具体操作如下：最理想第一笔建仓价格区间是16000-16300，建议10%仓位。该价格仓位建立后可进可退。

　　后期如上行：一旦增仓至17000上方可以加仓10%，增仓部分离场设置为下破17000，上方目标17500,18000.。如进一步突破18000可以再增仓10%，增仓部分离场设置下破18000，上方目标18500,18800.

　　第一笔仓位建立后仍在下行：一旦下破16000，可以在继续持有等待15000-15300区间价格增仓10%，如进一步下破15000，可以持仓等待 14000附近价格加仓20%，全部持仓成本控制在14500附近(14500价格比去年全年现货均价低3000点左右)，仓位控制在40%左右。如果价格进一步下挫则交割离场或者根据金融危机因素是否出现选择下破13000离场。上方目标17000,18000，19000。

　　4、买锌抛铝持仓目前可以继续持有。

　　上述所有未说明价格均是沪锌1107合约价格。