高通胀下无牛市的症结所在

　　彭春晖

　　四月下旬，在外盘涨声一片的时候，中国股市却给人种跌跌不休的架势，让不少投资者饱受了精神和财富上的“折磨”。不禁纷纷追问，中国股市怎么了？答案其实很简单，由通胀引起的系统性风险已经显现！

　　去年第三季度，随着美国第二轮货币宽松政策的开启，中国经济呈现了被动增长的局面，整个资本市场流动性过剩，物价随之疯狂上涨。面对不断高企的通胀压力，央行于去年10月底决定改宽松货币政策为稳健的货币政策。实际上就是利用一系列的货币紧缩政策，控制流动性的过度泛滥。股市应声落地，从3186点一路下跌至2600多点，跌幅达百分之十几，许多个股跌幅都超过了50%。

　　今年年初，在新基金和老基金共同努力下，市场逐步有所回升，投资者也坚信，政府不会让股市就此一蹶不振，于是纷纷加入做多的大军之中。尽管央行还在不断加息和提高准备金率，但投资者的侥幸心理占据了上风，认为一系列的紧缩政策之后，CPI随时都可以降下来，伴随着紧缩政策脚步的放缓，资金面将重新充裕起来。1月和2月，CPI均保持在4.9%的高位，在3月突然突破5%之后，股市又出现了连续下跌，浑然不顾欧美市场的强势上攻，不少个股的跌幅在短短两周内已经达到30%以上。不少投资者在问，中国通胀已不是一个新问题，去年年底至今年年初经历了一番狂跌之后，不利因素应该已经被消化，为何现在又开始一泻千里了。

　　究其原因，关键还在于通胀。

　　高通胀已经俨然成为了目前中国经济发展中的主要矛盾。一日不解决高通胀的问题，中国经济就一日无法走上健康的发展道路。为何这么说。原因有三。一是高通胀直接影响了民生，降低了大众的实际购买力。中国目前正处于从工业型社会转向消费型社会的阶段，高企的通胀极大地打击了大众的消费欲望，这将使得中国经济结构型转变的伟大战略被搁浅；二是损害企业利益。为了控制通胀，一系列的货币紧缩政策将使得企业融资难度逐渐变大，同时融资成本也越来越高，利润率在不断地被压榨。另外，由于缺乏消费，生产型企业可能会面临去库存风险，这会使得整个经济体进入恶性循环；三是高通胀已让人民币出现了对内贬值，对外升值的怪相。接连不断的加息，使得人民币汇率升值速度不断加快，对于中国出口的压力与日俱增，同时，不断在高位运行的通货膨胀，已经使得人民币在国内呈现了贬值的状态，影响人们的消费欲望。都说经济增长靠三驾马车，消费、投资、出口，如今有两样已在不断弱化，如果不能够及时解决高通胀的问题，很有可能会导致中国经济增长迅速放缓的不良后果。在中国经济缺乏稳定增长性的时候，对股市无疑是个沉重的打击。

　　因此说高通胀和股市呈现的是负相关的关系。

　　投资者需要对CPI保持高度的戒备心，不要去猜测CPI什么时候会降，也不用去猜下个月会CPI会如何，唯一要做的就是耐心等待，等到它实实在在降到合理的范围之内，再去分析中国经济是不是已经摆脱泥潭，将走上健康的道路。直到那时，才是投资股市最安全最合理的时候。当CPI仍在高位运行的时候，系统性风险对于股市的负面影响不会消除，风险远远大于收益。