房地产：新推货量大幅下降导致成交回落

　　东方证券

　　研究结论：

　　销售市场——成交量环比大幅下降，本周新增房源不多。本周14个城市成交量环比降28.8%，同比降5.7%。其中一线城市环比降24.2%，同比增18.5%；二线城市环比降31.9%，同比降18.4%。

　　二手房方面：我们跟踪的5个城市二手房成交量整体环比降46.5%，同比降53.9%。

　　8个城市新房推出量环比降69%，导致8个城市成交量环比降33%。由于新推货量下降，新增房源去化率大幅上升至95%。

　　8个城市新房整体库存环比增0.1%，去化周期较上周略上升且仍在高位。

　　房价区间震荡为主。深圳均价环比跌25.5%；上海环比涨9.7%；苏州环比涨7.9%。

　　土地市场——推地上升成交继续回落，溢价率回落。

　　本周24个重点城市推地上升但成交下滑，溢价率仅6.3%。24个重点城市共推出住宅用地建筑面积467.2万平方米，环比增98%，同比降56%；24个重点城市成交住宅用地建筑面积63.2万平方米，环比降56%，同比降78.7%；楼面地价6157元/平米，溢价率6.3%，溢价率维持低位。

　　本周沈阳铁西区1宗土地流拍，源于面积较小起拍价较高。地产股投资策略：土地市场成交低迷，说明开发商对未来房价预期已不高。

　　本周新推货源回落至历史低位，从而导致成交大幅下降，预计随新盘增多，以及开发商对房价预期不高的情况下，低价入市导致成交回升仍将是未来楼市主基调。

　　目前主流地产股11年平均动态PE约11倍，RNAV平均折价率约19%。其中，万科、保利、金地11年PE平均仅约9倍。

　　继续推荐11年可售量充足的全国及区域龙头万科、保利、金地、荣盛发展、首开、苏宁环球、中南建设、华业地产等，首次推荐安全边际高、长期受益于重点城市核心区域开发的金融街。