有色金属：金属全线崩盘 趋势还将持续

　　兴业证券罗人渊

　　投资要点：

　　基本金属全线大幅下挫。LME金属指数下跌5.95%。铝价下跌5.76%至$2608，铜价下跌5.26%至$8830，锌价下跌4.76%至$2140，铅价下跌8.47%至$2280，镍价下跌8.36%至$24605，锡价下跌7.49%至$29650。

　　受英国、欧元区宣布维持基准利率不变的影响，美元指数大幅反弹，直接触发了本轮大宗商品的调整。周五美国公布了超预期的非农就业数据后，美元延续强势上涨，单周大幅上涨2.62%至74.841，我们认为在欧债问题再度恶化的情况下，美元有望迎来一轮中期反弹。

　　我们自3月中旬调低A股有色行业评级至“中性”，一方面，认为下游开工率已提升而难有补库存现象，需求的环比改善空间较小；另一方面，国内流动性持续恶化，而国际上美元已然持续大幅下挫，一旦出现反复，将大大不利于金属价格。

　　黄金如期下跌。国际现货金价继续大幅下跌4.36%至$1495.6，SPDR黄金ETF持仓下跌1.97%。金价如我们所料出现大级别调整，不过我们认为支持金价长期向上的因素不变，价格有望在$1450稳住。国际现货银下跌25.62%至$35.6312，铂下跌4.62%至$1786，钯下跌9.18%至$720.63。

　　目前我们最推荐的是低估值防御性品种：紫金矿业。另外，由于国内电价行政管制，电解铝成本相对固定，因而此前油价上涨推高国际铝价并未明显提升国内铝价，我们认为此次尽管国际油价、铝价大跌，国内铝价的成本支撑依然强劲，未必会有大幅调整。再考虑到未来数月有大幅限电可能，我们依然推荐铝板块，包括南山铝业和云铝股份。

　　锗、钨、稀土依然维持景气。本周中国铟上涨17.51%，包头氧化铈上涨12.54%，包头氧化镧上涨9.17%，LME钴上涨6.85%，国际二氧化锗上涨5.05%，广东中钇富铕矿上涨4.86%，中国钨精矿上涨4.36，包头氧化钕上涨1.43%，国际钛上涨2.07%；另一方面，长江锰下跌1.69%，LME钼下跌1.33%，长江锑下跌0.93%，包头氧化镨下跌0.83%，欧洲钒下跌0.66%。