沪胶反手做多时机不成熟

　　陈玲

　　前期绵绵跌势过后，近几日胶价强劲反弹，主力RU1109重返31000点之上。笔者认为，在经历前期深幅下跌之后，短期胶价存在技术修正需求；且目前胶市仍存在期现倒挂现象，这也将带动胶价逐步反弹。但中长期来看，胶市若重现前期牛市行情，仍需得到更多强劲基本面的支撑，如天胶供应因天气等不确定因素出现减少等。

　　天胶供应季节性压力显现，后期关注天气等不确定因素

　　众所周知，5月份后全球天胶供应将步入增长期，市场上天胶贸易量和库存量也将由此增多。从5月6日召开的泰国橡胶年会上获悉，虽然前期泰国遭遇了洪水等灾害，但影响程度好于预期，且近期橡胶供应逐步增多。我国方面，目前云南和海南两大产区割胶工作也在如期进行。受此影响，上交所天胶期货库存量有所增加。截止到上周五，交易所天胶小计库存与期货库存量分别为11851吨、5915吨，分别较前一周减少1091吨和增加850吨。

　　我们知道，前期库存的减少将对近期合约期价形成支撑，由此造成RU1105期价强于RU1109，并在一定程度上减缓了RU1109下行的速度。但目前交易所库存在持续3个月减少后再次出现增多迹象，如果后期库存继续增多，则前期利多因素将转变为利空压力。此外，隐性库存方面，目前青岛保税区橡胶库存仍处于高位。但由于天胶产出类似于农作物生产，天气等不确定因素将直接影响天胶正常供应，所以后期建议投资者更多关注主产胶国天气情况及政局形势。

　　车市遇冷，胶价反弹或将乏力

　　如果说3月份或整个一季度全球车市仍较乐观，那么4月份，除美国外其他各国车市成绩却不佳。首先来看独自亮丽的美国数据：2011年4月美国车市轻型车的销量达到了115.79万辆，同比增长了18%，并实现了月销量连续八个月的同比增长。然后观察其他国家数据：日本汽车销售协会联合会2日公布的数据显示，4月份日本国内新车(不含微型车)销量10.8824万辆，为1968年1月有统计以来月度新低，同比则下降51%，降幅也创历史新高；澳大利亚联邦汽车工业商会公布的数据显示，4月份澳大利亚市场汽车销量同比下跌了8.8%，销量从上年同期的7.42万辆跌至6.70万辆；德国汽车工业协会称，4月份德国市场新车注册量达到了26.64万辆，同比增长了3%，但环比则下滑近19%。此外，意大利、巴西、南非及印度等国数据也不佳。我们再来看下我国车市情况：虽然4月份的官方统计数据尚未出炉，但从已经公开披露产销数据的各大汽车企业来看，我国4月汽车产销总体可能仍将增长，但增幅可能继续降低。对于5月份及随后几个月的车市情况，由于市场对日本的汽车零部件供应能否恢复还不明确，且随着天气转热，汽车产销将步入淡季，所以我们难以持乐观态度。

　　期现倒挂、技术性反弹需求或将带动胶价短期走强

　　虽然前期胶价一直不断回落，但相比迅猛下跌的期价，天胶现货价格的跌势略显缓慢，且价格一直高于主力合约RU1009期价。5月9日，上海地区云南国营全乳胶报价在35200元/吨，泰国3#烟片胶报价在41500元/吨，下游厂家需求一般。相对坚挺的现货价格将对期价带来一定支撑。

　　从技术层面上看，上周五RU1109盘中曾跌破30000点，但由于29000点附近是强支撑位，且KD值低于20，所以短期胶价存在技术反弹需求。此外，从周线图上看，沪胶已经走出头肩顶形态。由于上周胶价下行未能有效击穿60日均线，均线支撑显著，市场或将展开反抽行情，预计上方压力约在34000点附近。

　　综上所述，如果此轮胶价反弹的同时，天胶供应意外减少或主产胶国出台价格保护政策等利多信号，则5月胶市将现“小阳天”；若技术反弹中途未能得到基本面支撑，则中期胶价仍存在继续回落的可能。操作上，前期空单可适量减仓，但反手做多时机尚未成熟。

　　(作者单位：弘业期货)