金利丰证券：叶氏化工利润待提升

金利丰证券研究部执行董事 黄德几

　　叶氏化工(00408)为全球最大酯类溶剂生产商，主要从事溶剂、涂焊及润滑油的制造及销售。截至去年底止九个月，集团的产品总销量和营业额分别录得53.6万吨和56.55亿元，较2009年同期大幅增长28%和39%；但由于期内多种主要原材料价格出现极不正常，及多次性的暴涨和暴跌，导致纯利大跌21%至2.65亿元。

　　期内涂料业务的营业额达19.47亿元，同比增长20%，利润则大跌43%至1.09亿元。但集团仍看好未来内地的建筑涂料市场，积极拓展旗下的“紫荆花”漆油，扩大其市场份额。集团今年的资本开支倍增至约7.5亿元，主要投放于兴建上海金山的涂料厂房及产能提升，预计整体产能将由目前的8.8万吨，增至2014年后的28万吨；另外亦计划于5年内，将内地的专卖店由现时的1,800间增至3,000间。

　　原材料价格上涨，令整个下游涂料行业带来加价压力。集团表示去年底已上调涂料产品的售价，预料今年将会再加价，幅度将不少于一成，但实际加幅视乎原材料价格的走势。另外，集团表示已制订可行有效的措施，减轻原料波动的影响，确保盈利率在两至三年内回升至合理水平，并有信心如期于2013年完成百亿元的销售目标。

　　走势上，该股1月19日升至10.9元，呈“乌云盖顶”的利淡形态，2月24日跌至8.33元后跌势喘稳，20日线升穿50日线呈“黄金交叉”属利好，惟100日线得而复失，可候低在8.9元水平吸纳，反弹阻力为10元，不跌穿8.3元可续持有。

　　(作者为注册持牌人士)