迪威视讯：资金充裕发力 平安城市应急指挥

　　国金证券

　　迪威视讯是国内领先的具备自主创新能力的专网视频通讯解决方案提供商，主要为政府、公安等专网用户提供定制化的视频通讯综合解决方案。

　　公司核心能力主要体现在紧密绑定行业权威，树立行业标准以及样板客户，利用政府、公安垂直行业特性实现自上而下复制。

　　投资要点：

　　公共安全投入长期将超军费发展，应急指挥系统得到政策大力支持。政府行业的专网视频通讯市场估计将以约23%的增长率持续增长，到2014年，市场总容量预计可突破32亿元。公司技术和产品都与国家重视公共安全的战略高度契合，将会充分享受行业快速发展带来的巨大成长空间。

　　公安系统将在全国兴起以重庆平安城市为样板的建设大潮，行业预计年均增长30%，公安行业各级视频通讯综合应用系统的初次建设市场容量达到114亿元—282亿元，公司作为行业领头企业，未来将实现40%增速。

　　上市之后现金流状况改善带来规模更大BT项目的投资，公司有能力复制已重庆的成功方案，BT项目必将成为公司下一个重量级利润增长点。

　　公司人员高速增长及网点的大力建设将带来行业延伸：今年预计网点将达到21个，长期看政府、公安，部队三业务将呈现1:1:1的收入占比。

　　业绩预测与估值:

　　我们预测公司2011-2013EPS为1.310元、2.035元和3.056元。给予目标价为55元，对应42X11年，22X12年PE。

　　风险:

　　客户行业过于集中的风险；市场低迷风险；技术研发失败风险。