阶段性上涨告一段落 铜价短期仍将弱势下行

　　周洪忱

　　受国内紧缩的货币政策、季节性变化、美元指数反弹等因素影响，近期铜价呈振荡下跌走势，国内控通胀以及人民币对美元的升值使得沪铜走势明显弱于伦铜。笔者认为，中国的季节性消费旺季已经过去，进口量的减少以及“外强内弱”的表现说明了中国因素对国际铜价的支撑作用在减弱，铜价目前已经跌破振荡平台，短期反弹空间有限，延续振荡下行可能性较大。

　　中国需求有所减弱，铜价维持弱势

　　中国自2002年起就成为全球最大的铜消费国，中国铜的进口量与消费量对国际铜价产生较大的影响，最新数据显示，2011年3月份精铜进口量约为19.2万吨，同比减少42%，一季度同比减少21%。中国需求对国际铜价的支撑作用正在减弱。笔者认为，进口量的减少是可以理解的，而且减少的走势可能仍将延续。2009年和2010年中国铜的进口量都维持在较高水平，而消费并没有出现大幅增长，多进口的铜必然会增加国内的供应压力，而促使进口量减少。另外，进口的持续亏损以及外管局新规抑制“融资铜”，导致中国铜的进口量无法维持在高位。作为消费大国来说，进口及消费量的减少无疑会减弱对国际铜价的支撑，铜价短期维持弱势下跌的可能性较大。

　　阶段性上涨告一段落，铜价短期仍将弱势下行

　　金融危机导致铜价大幅下跌，但之后一直处于振荡上涨的走势。笔者认为，目前的经济环境再次出现金融危机的可能性较小，铜价不会出现单边大幅下跌的走势。目前的状况有两种可能：一种是2009年开始的振荡上涨走势尚未结束，后期铜价仍有再创新高的可能，那么铜价回落的空间将比较有限，回落受支撑后将继续上涨；另一种是上涨走势已经结束，铜价下一阶段有望进入高位振荡的走势，那么铜价回落的空间也将受限，铜价受支撑后将出现反弹，但创新高的可能性较小。

　　铜价回落幅度预测

　　从前文分析中可知，铜价此次回落的幅度可以做两个预测。

　　从近两年铜价走势可以看出，年初至今，铜价的走势与2010年上半年走势有一定的相似之处。从技术图形上看，铜价年内第一次回落至30周均线后企稳反弹，而第二次回落跌破30周均线后至60周均线附近止跌反弹，今年铜价的走势与去年较为接近，目前60周均线在8300美元/吨附近，换算成沪铜的价格约为62000元/吨。

　　参考2006年铜价回落走势，第一波回落幅度约为18%，反弹后第二波回落幅度约为25%。今年铜价的第一波回落幅度为12%，按照类似的情况，预计第二波回落的幅度为20%—25%，即LME铜价回落至7500—7900美元/吨，换算成沪铜在55000—59000元/吨之间。

　　综上所述，笔者认为，国内控制通货膨胀的压力仍在，持续的调控政策对国内商品来说会产生一定的压力，而从铜价自身的基本面来看，进口亏损与“融资铜”受限将使进口量减少的趋势延续，而从走势上看，无论是2009年开始的大涨行情是否结束，铜价的此次调整仍有空间，建议投资者保持空头思路操作。

　　(作者单位：弘业期货)