齐鲁证券：人口结构性需求凸显医药行业价值(荐股)

　　医药板块经历了2010年业绩超额透支后，2011年开年以来股市表现低迷，行业增长也受到市场质疑，目前行业估值已接近27倍PE；本篇报告通过对目前人口结构状况，消费未来增长带来的巨大需求以及行业目前的增长状况等因素分析后表明，目前医药产业增长依然稳健，行业未来增速有望保持在27%以上，而且这种需求将随着人口的结构变化以及消费刺激而加速，因此预测板块估值修复在即；

　　首先在人口老龄化上预计到2014年，我国60岁以上人口将达到2亿人，2016年达到3亿人，我们认为，老龄化因素的加速将是医药市场需求的决定性因素，而背后的消费升级将是行业快速增长的催化剂；

　　其次2011年一季度医药行业制造业收入增速和利润增速分别为27.74%和22.29%，低于整个工业平均收入和利润增速，我们分析其主要原因在于通涨导致了资源类和很多消费品产品价格大幅上涨，远高于2009年同期水平，致使医药行业相形见绌，同时医药行业受制于降价因素影响行业增速并没有超出市场预期，因此行业增速对比其他行业并不明显，但实际上医药行业增长依然一如既往；

　　最后2011年是十二五开局之年，前期出台的《全国药品流通行业发展规划纲要（2011-2015）》仅仅是整个医药行业2011年的预演之作，未来很有可能出台《战略性新兴产业发展规划》和《医药工业十二五规划》等行业政策，因此行业政策刺激将有利于医药股进行估值修复；

　　投资建议:我们建议优先配置优质蓝筹股，一方面其前期跌幅较深，目前估值已经具备较高的安全边际；

　　另一方面蓝筹类公司业绩增长相对比较确定，未来即使出现药品大幅降价其受影响也相对较小，避险效果更为明显，基于以上分析我们建议关注科伦药业（002422）、江中药业（600750）、同仁堂（600085）、华北制药（600812）、东阿阿胶（000423）、康美药业（600518）、恒瑞医药（600276）、华东医药（000963）、海正药业（600267）、一致药业（000028）、中恒集团（600252）、华润三九（000999）以及双鹤药业（600062）等有优质蓝筹；在子板块方面我们建议关注医疗器械面临的巨大市场空间，公司包括新华医疗（600587）、鱼跃医疗（002223）、东富龙（300171）、理邦仪器（300206）等。（齐鲁证券研究所）

　　机构来源：齐鲁证券