CPI高位运行下政策压力不减 铅锌反弹空间有限

　　锌

　　5月10日，伦锌收于2175.75美元每吨，较前交易日下跌0.75美元或0.03%。今日沪锌主力1107合约上涨40元或0.24%至16750元每吨，持仓减少7984手至234798手，成交量300694手。

　　库存方面，5月10日LME锌库存较9日增加5925吨至828950吨，注销仓单比1.14%。

　　现货方面，今日上海金属网0#锌均价较昨日上涨150，今报16650元每吨，期现价差为220元每吨。

　　铅

　　5月10日伦铅上涨35.25美元或1.53%至2344.75美元每吨。今日沪铅主力1109合约报收于16675元每吨，上涨115元或0.69%，持仓增加4手至8608手，成交量为3638手。

　　库存方面，10日伦铅库存增加700吨至313175吨，注销仓单比0.71%。

　　现货方面，今日上海金属网1#铅均价今报16050元每吨，较昨日上涨50元每吨。

　　为期两天的第三轮中美战略与经济对话今天下午在华盛顿闭幕。中国国务院副总理王岐山(专栏)在共同记者会上指出，本轮对话取得圆满成功，美方承诺放宽对华高技术产品出口管制，并将通过中美商贸联委会以一种合作的方式迅速、全面承认中国市场经济地位。

　　国家统计局5月11日发布4月宏观经济运行数据。4月CPI同比增长5.3%，PPI同比上涨6.8%；新增信贷7396亿元，同比少增208亿元。尽管蔬菜价格出现回落，但食品价格增速达11%，整体CPI依旧维持在高位运行，数据出炉后央行是否继续出台紧缩政策来控制通胀是近期我们需重点考虑的。一季度银行利润大幅增，通过对比建行10年跟11年一季度财报发现，2011年一季度净利息收入增幅较大，这主要由于一方面息差扩大，另一方面是放贷规模增加，报告提到，银行议价能力提高，或许反应市场缺钱局面加重。而且资本充足率出现下滑，银行未来可能迎来新一轮融资潮。而对于央行是否继续收紧货币，我认为加息难度会逐步增加，毕竟实体经济缺钱，再加重融资成本将会对经济增长前景不利。或许还得继续调准备金率。看看近期央行动向，这将反映政府强硬态度是否转变。

　　总体来看，今日物价数据显示国内通胀压力依旧，央行抗通胀目标下或再次出台紧缩政策。而另一方面，实体经济或已出现资金紧张局面，继续回收流动性将会对经济增长造成损害，因此现阶段政府动作将会反映其态度是否发生变化，我们对其应有警惕。操作上维持偏空思路，政策压力以及经济放缓预期均不利金属价格上涨。

　　良运期货 赵宜人