上海机电：引入优势合作伙伴 梳理非核心业务

　　广发证券邱世梁

　　因印包机械板块整合低于预期，小幅调低盈利预测。

　　预期整体印包机械盈利0.2亿，与我们之前预期的0.8亿存在差异。预计2011-2012年EPS为0.93、1.14元，目标价19元。

　　公司公告称柳工集团拟受让上海金泰51%股权。

　　5月9日，柳工集团拟受让金泰公司51%股权，上海机电持股比例将由94.79%降低到49%，各方力争在2011年12月底前完成金泰公司的股权转让以及工商变更登记工作。

　　引入优势合作伙伴，梳理梳理非核心业务。

　　上海金泰主要生产旋挖钻机、连续墙抓斗等桩工机械。上海金泰2010年收入为5.05亿，同比增长仅为2.9%，而2010年桩工机械主要品种旋挖钻机(销售额占比70%)的销售量为1700台，同比增长40%左右。本次交易如果完成，柳工集团将借助其在工程机械领域的管理、渠道、技术的优势有效提升上海金泰的市场竞争能力，上海金泰的竞争能力将显著加强。

　　公司战略发展明晰。

　　从战略上，公司在逐渐梳理非核心产业，整合核心产业。公司正在逐步退出人造板与焊材业务，并整合印包机械业务。公司在不断作“减法”而“瘦身”同时，未来预计也将作“加法”，丰满公司智能业务，利用冗余现金涉足新产业。因此我们认为这次股权合作并不是孤立事件，是公司退出劣势产业、梳理非核心产业、加强优势产业、进入核心产业的序列事件之一。预期市场将逐渐改变对公司的负面认识，估值有提升空间。

　　投资风险：

　　房地产调控导致需求放缓、通胀导致原材料上升。