通胀不落政策不松 从紧预期下A股难有乐观表现

　　4月CPI同比上涨5.3%，略超市场预期。通胀压力居高不下，预示着紧缩政策暂难放松。分析人士判断， 5、6月份调准与加息均为大概率事件，5月份仅上调存款准备金率的可能性更高。而在货币政策加码预期下，A股市场难有乐观表现。

　　国家统计局昨日早间公布的CPI数据，较之前市场普遍预期的5.1%高了0.2个百分点，达到5.3%。而CPI略超市场预期，机构认为主要是非食品价格涨幅较多。

　　根据长江证券的分析，从CPI分项上面来看，八大分项4升2平2降。其中占比最大的食品项同比增长11.5%，较上月的11.7%出现回落，环比也已经连续两个月出现下降。而非食品各分项仍旧保持持平或者上升的趋势：烟酒、衣着及家用设备分项仍旧保持稳步上升的趋势；日用品分项虽然保持与上月持平的3.2%，但是上升压力犹存；非食品分项中唯一下降的是居住价格；而交通分项本月上升明显，油价连续上调的效应正在逐渐显现。

　　就当前的通胀形势，长江证券策略团队认为压力主要来自于工资上涨导致的企业成本上升，以及油价上涨导致的能源支出的增加。长江证券判断，食品价格的冲击可能暂缓，但是内生的劳动力成本上升压力仍将是今年通胀的主要动力，考虑到5，6月份的翘尾因素比较明显，二季度CPI同比增速应仍旧维持在5%以上。

　　事实上，昨日4月CPI数据公布后，通胀压力再度上升，市场对于紧缩的神经再度绷紧。有分析人士认为，通胀压力不减，加息预期难除，且上调存款准备金率仍是对冲外汇存款的最优选择。提准和加息的可能性在5月和6月都存在，唯一不确定的就是时点。

　　而据南京证券分析师周旭判断，由于4月已加息一次，央行需要一段时间对加息效果进行观察。决定是否再度提高利率决策层可能要看5月份数据，但之前有可能提高存款准备金率。

　　近期大盘快速下探的诱因，在于货币政策紧缩预期加剧。有分析人士判断，货币紧缩政策，无论是上调存款准备金率还是上调利率，对本已捉襟见肘的A股市场资金面来说，都不是一个好消息。所以大盘的压力仍然存在，持续萎缩的成交量仍将延续。

　　另有分析师指出，如果紧缩力度过大，很可能加剧不稳定的经济复苏，那样的话就可能出现滞胀。一方面经济衰退，经济增长速度放缓，失业率攀升，经济不景气，同时由于成本提高，形成比较高的通货膨胀的压力，股市将下跌。

　　在流动性紧缩预期下，机构认为高估值公司依然是回避的主要方向。与此同时，在经济增速持续回落背景下，可选消费的超额收益有望上升。

　　（⊙记者 潘圣韬 ○）