倍新咨询：备战新兴产业 静待利空出台

倍新咨询

　　在4月份宏观经济数据公布后，央行发行了搁浅5个多月的三年期央票，且规模达到400亿元，部分分析人士认为短期央行不会再度出台紧缩政策，故大盘受美国股市大跌而低开也能一度翻红。不过从4月份的存贷款状况看，形势依然不乐观。按照信贷投放节奏，4月份贷款规模超过了央行预定的7.5万亿比例，而存款在负利率推动下，居民存款却减少了4678亿元，再加上外汇占款新增2863.09亿元，基础货币流向市场规模仍然很大，对将控制通胀的管理层而言，后市继续采取紧缩政策或不可避免。

　　货币政策从紧，企业经营冷暖各不相同，一季报就是最好的证明。从行业看，银行业凭借创新业务和利息差，整个上市银行业绩平均增长了31.3%，给金融股带来较大支撑力度。然银行股几乎都是大象级股票，在货币政策从紧趋势下，实在不敢想象其有多大作为，君莫忘记去年10月份的凛冽走势，当时没有几人不认为是国家队入场，最终还不是迅速倒下了么？所以我们认为在通胀形势严峻的当前，央行不采取有效的紧缩政策，等到发达国家都全面从紧后，负利率形势将更加严峻，进而存款搬家浪潮与流动性推升通胀将进入恶性循环，后果将非常糟糕。

　　通过分析，货币政策紧缩预期明确，经济增速下滑也是必然，关键看货币政策紧缩的力度，以及货币政策紧缩时财政政策提振经济的效果。根据管理层三番五次强调通胀放在首位，并且强调避免经济大幅波动的观点，我们认为在货币政策紧缩后，部分行业扶持力度将增大，特别是战略性新兴产业。因此，我们认为在央行没有采取动作前继续观望，政策出台后关注大幅下跌新兴产业，乃至于严重破发的新兴产业次新股。