准备金“靴子”落地 三大纠结将多空逼向何方

　　准备金“靴子”落地 市场或迎喘息之机

　　昨日市场跳空低开，全天都运行在周三收盘点位之下，午盘后更出现跳水走势，个股呈现普跌格局，31类行业板块中29类下跌，成交额出现近7%的增长，价跌量增显示出市场心态的不稳，沪指收报2844.08点，距前5月6日探底时触及的低点2834.46点，已不足10点。

　　市场分析人士表示，央行宣布将于18日起提高金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计今日市场有望出现短期利空出尽先抑后扬走势。不过，从中长期来看，由于目前市场面临着技术面的压力，货币政策紧缩和大宗商品回落等多方面的利空打击，随后的运行中一旦失去2834以及2800点的支撑后，中长期的下行空间将被打开。

　　沪指将试探前期低点

　　昨日上证指数继续回落，上证指数报收2844.08点，跌39.34点，跌幅1.36%，成交金额1150.83亿元；深成指报收12072.21点，跌130.41点，跌幅1.07%，成交金额644.87亿元，两市A股成交较昨日增长6.358%，显示出下跌过程中引发了一定的恐慌性抛盘涌出。

　　从盘面表现看，昨日A股市场呈现普跌格局，交易中的2031只A股中有1633只下跌，占交易中A股总数的80.4%。31类行业板块有29类下跌，周三以前上涨迅速的造纸印刷、建材、化工化纤、纺织服装以及有色金属等行业开始出现大幅回落，一些概念股也受到影响，如黄金股、稀缺资源、稀土永磁、电子支付、3G、新材料、长株潭等概念板块跌幅也超过2.3%；上涨的行业仅有电力和酿酒食品两类。不过，两市中仍有5只个股以涨停板报收，显示多方仍有抵抗力量存在。

　　从主力资金流向看，A股主力资金净流出35.84亿元。除电力（22254.85万元）、房地产（12906.16万元）、酿酒食品（6106.69万元）、其他行业（1582.33万元）、旅游酒店（692.89万元）等5类行业有主力资金净流入外，其余26行业均为主力资金净流出，有色金属、钢铁、机械、煤炭石油排名资金流出前列。

　　股指期货角度看，IF当月连续指数昨日振荡下跌，上方5日和10日均线凸显双重压力，在期货先行下跌带动下，股指也是在下午出现联动一起跳水下跌。分析人士认为，价格逼近短期构筑的3090-3170区间振荡的下沿，后市创新低概率极大。中线趋势上，股指后市较大概率地将迎来一波振荡下跌行情，波段下跌趋势不变，看好短期区间振荡整理过后的重拾下跌。

　　大摩投资认为，今日市场有较大概率跌破2834的前低，关键在于创下新低后市场的走向。如果大盘最终有效跌破2834，说明主力资金并不认可当前点位作为底部，后市仍将延续跌势；反之，如果今日市场出现低开高走，并且伴随成交量的大幅放大，则说明主力资金正在积极介入，2800一线是较为可靠的底部区域。现阶段任何一种猜测都不具备充足的依据，所以建议投资者以灵活的仓位控制风险，在2900点以下轻仓保持观望，耐心等待市场发出确定性较强的加仓信号。

　　政策紧缩仍在继续

　　随着3年期央票重出江湖，本周央行公开市场操作将至少净回笼20亿元，部分市场分析人士基于央行已实施了这一回笼措施，认为进一步动用其他货币工具的可能性在减少，不过，最新消息显示这一判断出现失误。昨日，中国人民银行决定，从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　第一创业认为，货币信贷紧缩整体力度将维持。4月份新增贷款7396亿，基本符合预期，信贷调控仍在按节奏进行。信贷控制的整体力度没有改变，而为了防止经济下滑，政府渐进的放松了信贷，4月份投资的积极变化就是直接效果。贷款结构上，最近几个月新增中长期贷款的占比不断下降，而央行此前的报告显示，1季度贷款利率大幅上行。由于紧缩导致信贷成本不断提高，实体经济需求受到抑制，可能成为后续政策的关注重点。4月末M2增速为15.3%，较上月回落1.3个百分点，显示出货币条件在进一步收紧。

　　由于通胀压力持续高位，近期货币供给将维持紧缩力度，流动性不会有明显放松。一方面，由于经济回落的幅度并不明显，令政策层对增长的忧虑有限，另一方面，通胀持续高位，显示物价压力仍大。因此，近期政策紧缩的力度将会维持，由于本月CPI可能再创新高，6月可能再度加息。对于权益市场，加息预期上升，将令行情仍以震荡为主。

　　海通证券（600837）表示，下一步货币政策主要考虑两个方面：一是紧缩情况下保证结构上向中小企业和政府支持的项目倾斜。二是继续保持控制通胀。央行对当前的货币政策思路更为清晰。去年4季度货币政策执行报告中认为紧盯通胀并兼顾经济增长与结构调整。而今年1季度的货币政策报告中提高紧缩的货币政策可以实现两个方面的目标，第一方面是可以用来调结构，即不同层次上有松有弛。第二可以抗通胀。可见央行认为现在的经济增长水平没有担忧的必要，重要的是控制通胀。

　　“加息最早6月上旬，最晚7月上旬”海通证券分析员做出上述判断。对利率的判断延续短期看通胀，逐步扭转负利率，长线利率市场化的逻辑，通胀4、5月份环比回落有望缓解加息压力。调整利率以及存款准备金率对整体经济的紧缩效果已经不断减弱，在这样的情况下，中国货币当局将需要更多依赖汇率政策来对经济进行调整和紧缩，并通过较强的人民币汇率来抑制输入型通胀。

　　大宗商品价格连受重创

　　近期，大宗商品的价格可谓的“跌跌不休”。周三，国际大宗商品市场全线暴跌。分析人士认为，希腊债务危机、美元汇率反弹、新兴经济体经济增速放缓、大宗商品市场此前超买严重均是促成本次大跌的原因。昨日，原油下跌超过5美元报收98.2美元/桶，白银下跌3美元，国际铜价也跌至2010年12月以来的最低水平。主导11日能源商品下跌的汽油期货跌幅高达7%。在6月RBOB汽油期货下跌25美分，达到当日下跌限额并激活熔断机制之后，NYMEX原油和取暖油期货交易曾一度暂停。

　　从全球范围来看，看空美元、看多欧元和大宗商品的情绪，已经开始转向担心全球经济放缓、通胀上升和加息。从美国国内来看，现在能源市场更担心高油价对消费者需求的冲击，而不是中西部洪水对汽油供应的潜在影响。

　　与此同时，昨日，国内商品期货市场近全线走低，三大商品期货交易所主要上市商品普遍下挫，仅焦炭期货主力合约小幅上涨，而在下跌的商品中，石化类商品全线大跌，多个品种创新低；农产品（000061）方面亦未能延续涨势全线回调。跟踪国内主要上市商品价格综合表现的文华商品指数当日下跌1.61%。

　　昨日，周边市场也显出低迷的态势。香港恒生指数和国企指数均下跌1%以上。台湾股市微涨0.15%。日本下跌1.50%。韩国股市大跌2.03%。美股方面，本地时间周三因国际大宗商品价格下挫，造成主要指数均实现下跌，幅度在1%左右。其它主要国家和地区股市跌多涨少。

　　不过，对于大宗商品价格未来走势，市场看法并不一致。鲁证期货认为，2011年前四个月里国际大宗商品运行于2008年以来的高位，风险已逐步积累。接下来，商品将于2011年5月至3季度末进入回调，4季度至2012年一季度有望企稳或重新进入温和上升阶段，2013至2015年随着世界经济复苏而进入新一轮上升通道。有分析人士认为，由于全球通胀问题加剧，各主要经济体进入加息周期，新兴经济体普遍出现有效需求放缓，加之美元反弹，大宗商品牛市或将谢幕。但也有分析人士认为，从上周开始的大宗商品价格回调仅是牛市的中场休息，因为全球经济复苏和美元贬值的大趋势并未改变，而资本在大宗商品市场追逐利润的游戏也不会结束。

　　年线附近将有支撑

　　昨日，大盘收出带上影线的长阴线，受到5日均线压力，将考验前期底部支撑。短期看，西南证券（600369）分析认为，均线系统继续向空头排列转化，10日均线刚刚下穿半年线，走势看淡。从摆动指标看，股指在空方强势区下探，仍有下跌空间。布林线上，股指处于空头市道，线口处于收敛状态，呈现震荡盘整形态。大盘低开后尝试反弹，缺乏成交配合，午后引发套现压力，预计跌势仍将持续。

　　从技术上看，招商证券（600999）认为，昨日的放量中阴线，基本吞噬了前几个交易日的反弹成果，短期市场维持弱势筑底走势的概率较大。

　　继周三的吊颈线之后，周四沪深股指双双以光脚、带上影线的小阴线报收，收盘在全天最低，显示短线仍有一定的下跌动能需要释放。从中长期看，山东神光认为，从四月份数据看，二季度总需求放缓是大概率事件，当前通胀压力尚未出现减弱的迹象。中期指数继续下调的可能性较大，预计大盘的调整目标是年线位置。

　　五月市场波动区间为2700至3000点，申银万国比较悲观的认为，短期市场或将继续处于悲观情绪的释放期，但市场于2700点有支撑。

　　有乐观者华讯投资表示，最近由于外围市场的回落，以及经济数据的影响，A股也未能独善其身，目前，需要注意的有两点因素，一是，缩量调整。缩量在一定程度上确实抑制了股指反弹的空间，但同时，缩量调整也表明股指在跌破2900点之后，惜售情绪有所显露。低价地量之后，必有大级别反弹行情。

　　第二，本轮杀跌行情的直接导火索是高估值的中小盘和创业板个股。但最近一段时间中小板及创业板个股已经出现分化，部分股票已经开始出现止跌迹象，这对于重新聚集市场人气是有明显作用的。就这两点因素而言，相互承接作用一旦体现出来，即量能推升市场活跃，市场人气刺激交投活跃，从而量能进一步放大后，反弹即如期而至。