人行上调存款准备金率对市场影响不严重

交银国际

　　市场观点 – 人行上调存款准备金率，或对市场带来影响，不过影响应该不大严重。

　　周四港股下跌，恒指全日收报23074 点，下滑218 点，或0.94%，盘中创下22985 点的今季新低，显示走势之弱。我们认为，近日港股或继续受外围拖累，美元反弹下，不排除恒指跌破23000 点的可能性，投资者继续保持轻仓观望。

　　盘面看，个股普跌，分行业看，19 个超级板块全线下跌，其中化工产品、基本资源， 以及媒体板块领跌。昨日蓝筹股中仅腾讯(700.HK) 与中远太平洋(1199.HK)录得升幅，其中腾讯稍早前公布3 月底止首季业绩，盈利增61%至28.7 亿元人民币，超过市场平均预期，主要受益于强劲的网游收入增长及期内收购美国网游公司Riot Games。我们维持其“买入”的投资评级，并将目标价调高至262 港元。

　　港府昨日卖地，其中最受市场关注的司徒拔道地皮最终由新鸿基地产(16.HK)以44.9 亿港元投得，折合每方呎楼面地价2.4829 万港元，较开价高出44.8%，反映本港发展商依然对楼市持乐观态度。不过地产股未见明显动静，普遍随大市走弱。投得地皮的新地微跌0.25%，长江(1.HK)下滑1.25%，内房股佳兆业(1638.HK)、华润置地(1109.HK)，合景泰富(1813.HK)等领跌，投资者忧虑高通胀与高楼价下内地再出招打击楼市，此前便有传闻指如果内地房价继续上涨，政府可能会考虑再上调首套房的按揭首付比率。

　　中国于周三公布4 月CPI 数据后，周四傍晚便公布上调存款准备金率0.5 个百分点至21%以压抑通胀。预期今次上调存款准备金率将冻结约3700 亿元人民币的资金。今次是人行自2010 年11 月以来第8 次上调存款准备金率。我们预期今日的股市或会受影响轻微下跌，幅度应该不大。

　　人行昨日重启暂停半年多的3 年期央票发行。如果今后3 年期央票发行成为经常，则将表明央行开始侧重对中长期资金的调整，意味着公开市场操作或将再次成为其控制流动性的主要手段，即年内存准率与利率的上调次数可能已经有限。我们预料人行在2 至3 季再加1-2 次息后，宏调的力度和频率将在下半年明显降低。

　　由于中国宣布上调存款准备金率，加上思科系统发盈警，美股于昨日早段下跌，道指一度下跌93 点。不过，随着商品价格反弹，以及防御股带动，美股稍后止跌回升，道指最终升65 点或0.5%，收报12695 点。

　　美股昨日回升，主要由消费和医疗保健版块的防御股带动。能源价格从低位快速反弹，亦有助推高大市。期油先跌至每桶95.25 美元，再反弹至每桶高于100美元，最终升76 美仙或0.8%，收报98.97 美元。5 月至今共挫13%。

　　思科系统公布季度盈利18.07 亿美元，高于预期，但公司警告下季或会面对盈利下降，或会削减人手，股价跌4.8%。此外，金融股下跌，其中花旗集团股价下跌1.2%，该行于本周初推行股份合并，本月跌7.6%。摩根大通跌0.3%，美国银行跌0.4%。

　　美国经济数据颇令人失望。首次申领失业救济金人数减少44,000 人至434,000人，略高于预期。零售销售升0.5%，略低于市场预期的0.6%增长。此外，PPI略高于预期，升0.8%，核心PPI 升0.3%。市场曾预测核心PPI 升0.2%。

　　股市消息

　　央行上调存款准备金率至21%。央行今日再次上调存款准备金率0.5个百分点，这是年内第五次上调。本次上调后，大型金融机构存款准备金率达到21%。今年全国住房用地计划供应量年增72%。国土资源部土地利用管理司司长廖永林表示，今年全国住房用地计划供应21.8 万公顷，比2010 年的实际供应量高出72.6%。廖永林说，国土部将继续实施中央政府抑制房价过快上涨的政策措施。地方国土主管部门应当在土地出让合同中，或者住房建设和销售合同中，明确约定房屋销售价格上限。

　　保利协鑫（3800.HK）首季多晶硅产量升90%。保利协鑫首季生产多晶硅5927公吨，按年增90.5%，按季增3%。售出多晶硅914 公吨，按年及按季减少64.8%及46.49%。集团计划，本年底多晶硅产能达4.6 万公吨，明年6 月底将达6.5 万公吨。首季集团硅片总生产量及销售量分别为953 兆瓦及959 兆瓦，按季分别增20.9%及21.7%，硅片平均销售价为每瓦0.76 美元，按季跌0.06 美元。其生产成本保持持续下降。

　　国寿（2628.HK）首四月保费按年升9.4%。国寿公布，未经审核首四月累计保费收入1454 亿元人民币，按年升9.4%。

　　阿里巴巴（1688.HK）首季纯利增长37%。阿里巴巴公布第一季度，营业收入15.32 亿人民币，按年增加26%，较去年末季微升0.7%。录得纯利4.53 亿元，按年增长37%，按季增10.2%，每股盈利10.6 分。期内毛利12.55 亿元，年增22.3%；但由于新业务如全球速卖通、Vendio 及Auctica 收入贡献增加，相对地毛利率较低，毛利率由去年首季84.1%降至81.9%。