宏源期货：原糖反复折腾 郑糖仍将维持弱势

　　1、广西：南宁，厂商报价7120(+20)元/吨，持稳，成交少。柳州：集团报价7200-7220元/吨，持稳，成交清淡，中间商下午暂停报价。

　　2、按产区南宁集团报价格与郑糖指数计算，期现价差为-729(-177)元/吨，主力SR1109期现价差为-655(-192)元/吨。

　　3、泰国原糖折算精炼后完税成本5804(+89)元/吨，巴西原糖折算精炼后完税成本5801(+89)元/吨，进口分别盈利为1316元/吨与1319元/吨，进口盈利比率分别达18.49%与18.53%。

　　4、主力SR1109-现货、SR1201-SR1109、SR1205-SR1201、分别为-463元/吨、-336元/吨、-56元/吨。

　　5、国际糖业咨询机构Kingsman SA本周二表示，由于泰国、欧盟等主要产糖区食糖增产，估计来年全球食糖产量将连续第二年超过需求量，供给过剩量激增不可避免地将压低国际糖价。估计11-12制糖年(4月-3月)全球产量将高于先前预期的1.73208亿吨，从10-11制糖年的1.65660亿吨增至1.76339亿吨，即食糖供给过剩量将从先前预期的560.7万吨增至1,057.5万

　　6、Kingsman SA认为国际糖价有可能会跌至抑制产糖国继续进行食糖生产扩张的水平，或者说跌至让巴西厂家大力生产酒精而不是食糖的水平。目前巴西国内酒精价格相当于食糖价格18-20美分/磅。由于现阶段生产食糖的回报还是很高，巴西厂家都不愿意把更多的甘蔗转化成酒精。

　　7、由于最近糖价持续下跌后有迹象表明现货需求有所回暖，加上本周三糖价暴跌刺激了部分买主进场于低位进场，本周四ICE糖市收复了前期的失地后小幅收高，不过，全球食糖供给前景改善还是压缩了糖价的上涨空间。

　　小结：

　　ICE原糖7月合约小幅收高，印度泰国的产量增加压制了原糖的上涨空间，若巴西港口堵塞情况不会像去年那样，巴西产量增加超过预期，原糖基本面则看不到任何积极因素，进一步看空原糖。国内白糖主产区现货价格小幅上调，但成交清淡。超过1300的内外价差使郑糖上涨动能维持弱势，但现货居高不下也给空头带来一定的阻碍，两者矛盾交织。传统夏季需求旺季来临，但在货币政策紧缩、进口增加的背景下，寄希望于需求转好的想法似乎不切实际，技术上SR1109仍然处于下跌通道，短期可能盘整，在趋势尚未破坏之前，维持总体趋势向下的看法不变。

　　(分析师 马春阳)