倍新咨询：利空未出尽 震荡将延续

　　央行保持了一月上调一次存款准备金率的惯例，唯一改变的是没有在周末上调，而是在重启几个月没有发行三年期央票当天上调，实在有点超出预期。不过没有关系，我们反复强调的存款准备金率近期要上调预测毕竟正确嘛，谁能猜到央行货币政策具体出台时间点呢？从当前市场看，部分分析人士会认为利空出尽了，我们实在不敢苟同，要知道货币政策从紧的根源在通货膨胀，CPI持续维持在5%以上，管理层恐怕很难容忍，继续采取紧缩政策成为必然。

　　存款准备金率上调后，本月大利空基本没有了，但像公开市场操作的小利空或许还将持续不断，资金面将进一步紧张。除了国内要持续紧缩政策以应对通货膨胀外，国际市场也逐步开始进入紧缩周期。欧元区的通货膨胀率已经达到2.8%，远超出欧洲央行制定的2%的目标，目前以德国为首的欧元区国家都开始呼吁控制通胀，连下一任欧洲央行行长都基本选定为强烈主张采取紧缩政策的“通胀斗士”德拉吉。欧洲央行紧缩，美联储在通胀压迫下跟进也是大概率，当欧美都货币政策紧缩后，中国管理层对加息引来热钱的担忧就放缓了，控制通胀的副作用就少了一个顾虑，只要实体经济不受严重伤害，年内上调存款准备金率和加息一个都还不会少。

　　技术上看，上证指数从2661点到3067点走出一个三浪结构作为3浪3的第一小浪，本次调整作为第二小浪，那么上证指数在2850一点一带将企稳。若有限击穿三浪结构里的第二小浪低点，那么目前调整将演变为3186点以来的C浪调整。从目前走势看，市场在2850点一带企稳的概率较大，但紧缩预期没有消除，市场还需要一个筑底过程，没有必要追涨，逢低可以适当入场。