下周买什么？实力券商力推5大行业17股(名单)

　　东方证券：超配食品饮料，并提高配置水平（荐股）

　　2010 年和今年一季度行业运行良好，上市公司整体经营良好，今年一季度业绩增长加速，主业增长是净利润增量的主要来源。2010 年1-11 月，食品饮料规模以上企业经营数据表现良好，除了啤酒行业之外，销售收入增速都有不同程度提升，但由于成本压力加大，饮料制造和食品制造板块的毛利率出现不同程度下降。2011 年一季度，行业收入和利润继续保持较快的增长态势，其中酒饮料和食品加工板块表现最为优异，但成本上涨的压力在一季度已经体现在毛利率上，其中啤酒、葡萄酒、乳制品、速冻食品等行业毛利率均出现下降，二季度压力仍较大。下半年，以上行业的成本压力预计将会有所缓解。2010 年，食品饮料行业全部上市公司收入和净利润同比分别增长22.54%和31.41%，毛利率略降0.11 个百分点。2011 年一季度，行业数据表现更加优异，其中销售收入和净利润同比分别增长26.54%和40.25%，毛利率、净利率等盈利能力指标均上扬。就细分行业而言，最看好白酒、啤酒和乳制品行业。

　　啤酒、乳制品和肉制品上半年成本压力大；投资此类公司时点在于成本维持高位末期。今年以来，各个细分行业的成本上涨压力都比较大，通过比较分析，白酒业绩对成本上涨的敏感性最小。啤酒和肉制品行业的成本上升最为明显，原奶价格保持在历史高位，我们认为原奶后续继续上升的压力有限。上半年啤酒企业收购大麦基本结束，下半年成本锁定，但是啤酒企业可以通过提价来较为有效的转嫁成本（发改委对啤酒企业提价“表示理解”）。对肉制品行业而言，虽然生猪存栏量有所提升，但生猪价格保持高位，成本转嫁压力仍然比较大。实际数据表明，啤酒、乳制品和肉制品行业的终端价上涨总是滞后的，短期内覆盖成本上涨的压力较大，这也是去年年报和今年一季度此类公司毛利率下滑的主要因素，但是其中也不乏转嫁能力表现优异的公司，如双汇发展（000895）、伊利股份（600887）、青岛啤酒（600600）、惠泉啤酒（600573）等公司。我们认为在成本维持高位的末期是投资的好时点，该时点可能已经临近了。

　　投资建议：超配行业，提升配置率。我们预计二三季度行业有望跑赢大盘。理由基于：一是行业基本面良好和机构对行业配置调整的考虑；二是目前估值可以支持上涨。首选高端白酒和葡萄酒公司，推荐泸州老窖（000568）、贵州茅台（600519）和五粮液（000858），同时关注张裕A（000869）（未评级）；其次配置处于消费旺季的啤酒公司，推荐青岛啤酒；再次选择业绩高成长的二线白酒公司，推荐金种子酒（600199）和古井贡酒（000596），同时关注洋河股份（002304）（未评级）和山西汾酒（600809）（未评级）；最后，成本处于高位运行的优势公司，考虑到成本上涨有限以及转嫁效应逐步显现的因素，关注伊利股份（未评级）、得利斯（002330）（未评级）和双汇发展（未评级）。（东方证券研究所）