软件：行业规划出台　整合大幕开启

　　红周刊《机构内参》 金鹏

　　编者按：软件服务业“十二五”规划即将出台，为改变目前该行业的散乱局面，大型企业将成为未来政策重点扶持的对象。在此情况下，未来软件行业整合即将进入加速周期，而其中也孕育着巨大的投资机会。

　　政策重点培育大型企业

　　近期有消息称，软件服务业“十二五”规划最迟在今年9月出台，“十二五”期间对软件行业的政策扶植将由普惠转向培育大型企业。此外，发改委正会同相关部门出台鼓励软件服行业若干政策的实施细则，其中提到要整合软件资源、培育一批有国际竞争力的企业。2010年，软件行业前百家企业累计完成软件行业收入2900亿元，实现利润553亿元，国家规划布局内重点企业达240家，较2005年增加83家，大型软件企业未来将充分享受政策红利。

　　2011年以来，软件行业利好政策频出。自2月份国务院发布“进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策”后，发改委又公布了“2010年度国家规划布局内重点软件企业名单”，明确上榜的重点软件企业当年未享受低于10%的税率优惠的，减按10%的税率征收企业所得税。而“十二五”软件服务业规划确立的目标预计为到2015年，软件服务业收入年均增长率超过20%，占电子信息行业收入比重超过20%，培养年收入超过100亿的企业逾10家。

　　2011年一季业绩分化明显

　　2011年一季度，我国软件行业整体收入增速为27%，其中上市公司收入增长为24.8%，净利润增长为16.1%。2011年的一季度收入增速与去年同期基本持平；由于基数效应，净利润增速快于去年同期，但是净利润率略有下降。整体毛利率维持稳定，费用率小幅上升。

　　71家上市公司业绩分化明显，其中17家出现业绩下滑，5家业绩降幅在100%以上；17家净利润增长在50%以上，其中12家净利润增长在100%以上。正面因素主要是毛利率的提升以及各类费用率的下降，而营业外收入的减少成为主要负面因素。计算机行业上市公司在经历了2010年的大幅投入后，预计2011年的投入力度将会减弱，使得期间费用的增速低于收入增速，将继续对业绩产生正面贡献。

　　行业整合大幕将开启

　　目前我国软件服务业企业现状呈现小、散、乱的态势，虽然政策重点扶持大型企业会忽略中小软件企业在创新领域的作用，但培育龙头企业是改变整个软件行业现状的重要手段。培育大型企业的最直接方式是税收优惠。目前国家规划布局内的软件企业有240多家，这些企业均享受税收优惠。

　　从国际IT龙头企业的发展路径看，软件行业并购重组是做大做强的必由之路。由于目前大型软件企业是政策重点支持继续做大做强的对象，因此未来软件大型企业在政策鼓励下必将出现并购重组浪潮，部分业绩持续下滑、规模较小的企业，将成为未来大企业收购的目标。在资本、市场与政策的三重驱动下，软件行业整合大戏即将上演。

　　软件板块投资机会

　　从政策扶持情况和行业内部变化情况看，我们认为软件行业未来的整合中将孕育更多的投资机会。个股方面，建议重点关注发展态势良好、业绩增长稳定的大型软件企业的投资机会，包括综艺股份、用友软件、东华软件、华胜天成、石基信息、宝信软件等。