上海家化：跨界经营“梦工厂”

　　《投资者报》记者 张东红

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　　2011-5-16

　　“拥有110年历史，代表一个拥有五千年文化底蕴的民族……”上海家化（600315.SH）广告语指出了其所具有的历史地位。而“洗澡用六神沐浴露，护肤用清妃，护手用美加净，夏天还用六神花露水”更是上海家化旗下品牌走入国人生活的写照。

　　凭借着自己的特色和错位竞争，上海家化2008年至2010年净利润分别达到了1.85亿元、2.33亿元和2.76亿元，保持了稳定的增长。而在《投资者报》统计的“TZ50”中，上海家化更因过去三年的复合增长率的高增长而连续三年入选。

　　上海家化董事长葛文耀表示，“有很多国际公司想收购上海家化，我们坚持合作可以，但坚决不卖。”从数据看，上海家化的市值从2005年的8亿元已跃至目前的150亿元。

　　与宝洁等国际公司相比，上海家化的规模相对弱势。不过，上海家化以中草药制品为特点的日化用品在市场中取得了错位竞争的优势。

　　2010年，大流通品牌六神在面对气候异常，在上半年销售增长停滞的不利情况时，通过进一步拓展分销渠道等保证了销售收入的持续增长；美加净品牌成功开发了一系列适销对路的新品，带动了整个品牌的销售收入的增长；家安品牌产品线进一步丰富，使得销售收入有不俗增长。

　　数据显示，上海家化2010年化妆品主业收入达到27.9亿元，同比增长11%。佰草集全年增速50%，已成长为与六神并肩的支柱品牌，二者贡献的利润占到70%。2010年公司表现抢眼的品牌还有高夫、家安，其收入增速分别超过20%和50%，成为以后业绩增长的潜在亮点。

　　此外，公司精心准备了三年之久的高端品牌“双妹”品牌也已经于去年推出。“双妹”品牌的推出不仅可以充实产品链，同时培育期过后可以接替“佰草集”品牌成为另一个高速增长的引擎。“双妹”首家旗舰店开设在上海外滩和平饭店，毗邻众多顶级奢侈品牌。

　　2010年，公司实现了30.9亿元营业收入，同比增长14.7%，其中化妆品销售收入同比增长11%，归属母公司所有者的净利润为2.76 亿元，同比增长18.2%。

　　2011年一季度，公司的化妆品重又回到23%的较高增速，仅次于公司历史上最高增速为2008年的25%。此外，一季度毛利率同比提升0.73个百分点至49.4%。申银万国证券认为，随着产品结构的调整以及加强成本控制，公司的综合毛利率仍有向上提升的趋势。

　　2008年～2010年，公司年度累计分红总额分别为4341万元、1.14亿元和1.06亿元，三年分红派息率分别达11.46%、20.59%和18.07%。

　　目前，上海市政府已批准公司第一大股东上海家化（集团）有限公司的改制方向，如果改制工作得以顺利落实，公司将获得更加市场化的经营管理机制，有利于公司建立更有效的的激励机制，将公司的业绩、发展与员工的成长和报酬更紧密地结合起来。

　　面对未来，现年63岁的葛文耀怀揣新一轮的投资方案。他计划依靠中国传统中草药，不仅要将上海家化打造成为护肤品公司，更要使其成为提供时尚服务、SPA沙龙、珠宝首饰和精品酒店的跨界时尚梦工厂。