光大证券 关注结构性机会

　　从本周公布的数据来看，CPI保持高位运行的格局下，工业增加值的回落较为明显，由于M2仍处下降过程中，连续偏紧的货币政策已使得投资者对经济增长的担忧增加。

　　中国4月贸易差额为顺差114.2亿美元，4月主要大宗商品进口均放缓。我们认为，国内中游企业库存增加后，补库存行为减少是进口增速减缓并导致贸易顺差超预期的主要原因，进口增速减缓，表明企业面临新的去库存压力。

　　日前央行再次宣布，自5月18日起上调存款准备金率0.5个百分点，由于4月份贸易顺差达114亿美元，加上人民币持续小幅升值带来的热钱流入，央行连续通过发行三年期央票和提存来控制流动性，显示外部流动性仍不利于控制通胀。由于每月调存的频率未变，在货币政策未现拐点的情况下，A股反弹空间有限。

　　总体而言，经过二次探底后，A股正在构筑新的箱体，在成交量没有显著变化前，市场主要以关注结构性机会为主。前期强势的创业板个股、钾肥、商贸等板块值得关注。