监管层为何打压壳价格

　　■ 赤择远

　　A股市场上的“壳”资源，长期以来都被视为是一块“香饽饽”。究其原因，主要还是由于各种原因达不到IPO标准的公司，通过“借壳”不仅可以获得通过资本市场融资的机会，也能使得自身的资产在注入上市公司后获得更多的溢价。

　　不过，随着日前监管层发布《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定（征求意见稿）》，对相关规定进行修改，使借“壳”上市将执行与IPO趋同的标准，那些寄希望于走“借壳上市”这条捷径的公司，就非常有必要重新考虑是否该继续走借壳上市、走重组这条路了。

　　当然，监管层也认为重组是证券市场的一个重要功能。之所以要将“借壳上市”的标准提高，主要还是为了打击利用ST公司进行壳资源买卖的行为，使得以后的重组行为更加规范。

　　传统意义上的借壳上市，就是一家公司透过把资产注入一家市值较低的已上市公司得到该公司一定程度的控股权，从而利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。由于按照现有相关规定，重组审核标准低于IPO标准，很多公司、尤其是一些未达到IPO标准或其他相关上市政策的公司，比较愿意通过重组这条捷径达到上市目的。

　　正因为“壳资源”具有如此价值，所以才有很多公司不惜血本希望与之联姻。而日前监管层发布相关征求意见稿，对相关规定进行修改，使借“壳”上市将执行与IPO趋同的标准，显然是在规范和引导借“壳”上市方面迈出了重要一步。

　　目前，有这样一家备受瞩目的“壳”公司。在众多上市公司中，该公司可谓是名副其实的“壳”：从2008到2010年，这家公司的资产总额分别为5.11万元、8.48万元和94.91万元，净资产则已经为负值。而且，作为上市公司，公司2008年到2010年的主营业务收入分别只有1.1万元、0元和55.2万元，2010年公司员工也仅有7名——这样的业务规模还比不上一家个体户。

　　但是，就是这样一家业务基本处于停滞状态的上市公司，目前的市值仍然高达24.2亿元。这着实让人瞠目。那么，是什么力量支撑起其如此高的市值？就是对其未来卖“壳”重组的预期。

　　那么，缘何“壳”资源如此走俏？主要还是目前我国新股发行上市实行比较严格的审核制，企业通过发行股票并上市有相当难度。而通过借“壳”，不仅可以获得通过资本市场融资的机会，也能使得自身的资产在注入上市公司后获得更多的溢价，这样两全其美的事，自然受欢迎。

　　虽然“借壳上市”是那些因为种种原因无法实现上市的优势企业提高上市公司质量的有效途径，但是，近年来出现的不少假借重组，通过“讲故事”为二级市场炒作提供题材的现象，严重扰乱了资本市场的健康、有序发展。因此，就有必要对借壳上市进行引导、规范。此次证监会下重拳规范，将借“壳”上市门槛拟与IPO趋同，无疑将有效遏制市场绩差股投机炒作等问题，对于规范市场、打击炒卖“ST壳资源”的行为、完善上市公司的退市制度具有重大的指导意义。同时，“借壳上市”标准的提高，也将在一定程度上有利于解决内幕交易问题，促进股市的健康发展，保护散户们的投资收益。

　　当然，提高“借壳上市”标准并不是堵死重组这条路、让“壳资源”一文不值。我们相信，在今后健康、规范的重组行为中，壳资源肯定会继续发挥其特有的作用。