国泰君安：港口业维持首选中远太平洋

国泰君安国际 李雯

　　2011年4月份中国出口同比增长29.9%。中国海关公布了4月份进出口数据。4月份单月进出口总值同比增长25.9%至约2,999亿美元，月环比小幅回落1.4%。4月份出口同比增29.9%至1,557亿美元，比上月环比增加2.3%，进口同比增长21.8%，或环比跌5.2%，至1,443亿美元。该月录得贸易顺差约114亿美元。经调整季节性因素后，4月份当月进出口实际上同比升31.3%或环比升9.9%；其中出口同比升35.1%或环比增12.3%；进口实际同比增长27.4%，环比增7.4%。今年前4个月，累计进出口总值同比上升28.5%至11,003亿美元，其中出口录得5,553亿美元，同比升27.4%，进口同比增长29.6%至5,450亿美元。今年以来累计录得贸易顺差约103亿美元，同比减少32.8%。

　　维持2011年中国主要港口集装箱总吞吐量同比增长10%-15%的预期。对比彭博统计的市场平均预测，中国4月份29.9%的出口增速符合市场平均预测的29.5%；但进口增速21.8%低于市场预期的28.9%；对比4月份实际录得贸易顺差114亿美元，市场原预测贸易顺差为32亿美元。4月份中国制造业新出口订单指数录得51.3%，较上月环比回落了1.2个百分点，意味着未来几个月中国出口放缓的风险增加。中国交通部尚未公布4月份中国规模以上港口的货物吞吐量，但今年一季度集装箱总吞吐量同比增速为13.4%。我们目前维持2011年中国主要港口集装箱吞吐量增速将放缓至10%-15%的预期，对比2010年前11个月集装箱总吞吐量同比增长20.0%。

　　维持首选为中远太平洋(01199 HK)。重申我们的港口行业首选为中远太平洋(01199 HK)，目标价16.50港元，以及重申收集招商局国际(00144 HK)和厦门国际港务(03378 HK)，目标价分别为38.00港元和1.80港元。维持大连港股份(02880 HK)和天津港发展(03382 HK)的中性评级，目标价分别为3.50港元和2.05港元。