豆油多空争夺万元关口

　　方正期货 罗江华

　　近期，国内豆油期市呈现弱势格局，主力1201合约一度跌破万元大关，但随着利空消息被市场慢慢消化，市场价格也逐渐被投资者所接受，预计后期多空双方将展开一场万元关口的拉锯战。

　　一、全球油籽油脂市场无明显利多或利空因素存在

　　美国农业部公布的5月供需报告预计全球2011/2012年度油籽产量将达到创纪录的4.592亿吨，年比增长2.2%。收割面积和亩产提高将提振阿根廷大豆产量达到5300万吨，年比增加350万吨。巴西大豆产量预计为7250万吨，年比减少50万吨。亩产和面积减少情况下，预测中国大豆产量为1480万吨，年比减少40万吨。加拿大、澳大利亚、中国和乌克兰油菜籽产量上调抵消了欧盟27国产量的下调。全球2011/2012年度油籽供应量年比将增长2.4%。在全球压榨量年比预计增长3.5%情况下，全球油籽库存将下降至7220万吨，年比减少150万吨。美国农业部同时上调了2011/2012年度市场的供给与需求，对市场的影响可谓是多空参半，接下来北半球的天气因素将成为市场关注的焦点。

　　二、存款准备金率再次上调，政策紧缩担忧暂缓

　　中国央行决定从5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行年内第5次上调存款准备金率。消息公布当天，豆油主力1201合约下跌102元/吨，但消息公布次日，1201合约上涨144元/吨。存款准备金率上调对冻结市场流动性起到了一定的作用，但市场对国家在短期内进一步政策紧缩的担忧减弱，多头可能已择机入场。

　　三、原料库存高企，豆油进入消费淡季

　　中国海关公布的数据显示，4月份大豆进口量为388万吨，高于3月份，但低于去年同期，同时4月份植物油进口49万吨，较去年同期下降10%，这将使得5月份的豆油理论供应量低于去年同期。不过，由于当前港口大豆库存达到600万吨以上，较去年同期增加了近70万吨，而当前预报的5月到港的大豆将达到464.5万吨。因此，豆类市场整体供应压力依然较大。另外，豆油市场进入消费淡季也不支持豆油价格上涨。

　　四、加工利润薄弱，成本支撑豆油价格

　　截至上周末，如果按照进口大豆4050元/吨，加工成本100元/吨，出油率为18.5%，出粕率为78.5%计算，四级豆油价格为9800元/吨，豆粕价格为3000元/吨，油厂盈利水平约为18元/吨，较前一周同期下跌28元/吨。

　　目前，哈尔滨国产大豆按照3800元/吨，加工成本120元/吨，出油率16.5%，出粕率79%计算，四级豆油价格为9900元/吨，豆粕价格为2850元/吨，油厂盈利水平约为-35元/吨，较上周同期下跌60元/吨。

　　由此可见，当前我国进口大豆压榨利润薄弱，国产大豆压榨呈现亏损状态，高成本将对豆油价格形成较强支撑。

　　综合以上因素分析，当前市场缺乏实质性利好消息提振，政策打压价格，市场观望气氛浓郁，但期市经过一个多月的调整之后，豆油期价在万元关口已吸引多头投资者入场，预计豆油后市将维持弱势振荡格局，多空双方也将展开一场万元关口拉锯战。