香港地产业：额外印花税遏止短期炒卖

　　海通国际

　　最新消息：香港政府自去年11月20日对出售住宅物业徵收额外印花税起已接近半年。推出额外印花税旨在遏止短期炒卖活动。任何于2010年11月20日或以后购入后24个月内转售的住宅物业均须缴付额外印花税，税率按持有物业的长短分为3个等级递减：

　　持有物业6个月或以下，税率为15%，

　　持有物业6个月以上但不足12个月，税率为10%，及

　　持有物业12个月以上但不足24个月，税率为5%。

　　分析及评论：我们认为额外印花税将增加投机者的交易成本，从而有效遏止短期投机活动。根据物业代理公司中原地产的资料，俗称“摸货”、即以确认人身份转让的二手私人住宅单位的每月平均成交量由2010年6-10月的193宗(占总成交量的2.1%)大减54%至2010年10月至2011年4月的89宗(占总成交量的1.1%)。

　　然而，我们认为实施额外印花税将无助于遏止楼价上升，主要原因是该政策淘汰短线投机者及持货能力较弱的投资者，使市场内仅留下最终用家以及持货能力较强的长线投资者。后者为免支付额外印花税，他们较为不愿意于两年内出售单位，而一般转为出租用途。此情况导致二手物业市场的住宅单位供应减少，从而推高楼价。根据政府土地注册处的资料，于2011年首4个月，二手私人住宅单位的买卖合约数目按年减少15%，但楼价则按年大升20%。

　　我们认为，利率持续低企、目前住宅单位供应紧张，以及拥有大量现金的内地人士对住宅单位的需求旺盛，均为推高香港楼价的原因。除非政策突然出现转变而对上述因素构成不利影响，否则我们认为香港楼价于今年大幅下跌的机会不大。

　　分析员：陈展翘