胡义南TPG欲私有化泛华 或先退市再拆子公司上市

　　成功登陆纳斯达克成为亚洲保险中介第一股的泛华保险集团，很可能很快就被私有化退市。

　　泛华保险于美国东部时间周一宣布，收到来自公司董事会主席兼行政总裁胡义南及全球最大的私募股权基金TPG (德州太平洋集团)和鼎晖基金发出的初步收购要约书，三者计划组成一个财团收购泛华保险所有发行流通在外的普通股，收购价为19美元/ADS(约合0.95美元/股)，比上周五泛华的股价溢价约44.4%。

　　分析评论认为，泛华计划私有化后退市后，将资金着重扶持旗下各个旗下子公司发展，再推动这些子公司上市。南都记者从业内获悉，泛华旗下的公估集团、保网电子商务公司都有意在未来几年内上市。而泛华昨日对市场消息不予评论。受此消息影响，泛华股票放量上涨，周一收盘报收17.32美元，涨幅高达31.61%。

　　引进新基金私有化上市公司

　　在泛华董事会收到的要约收购书中，引人注目的是T P G基金出现在这个收购财团里面。T PG(德州太平洋集团)是全球最大的私募股权基金，目前旗下管理的资产逾300亿美元。T PG在杠杆收购、资本结构调整、分拆、合资以及重组而进行的全球股市和私募投资领域有着丰富经验。T P G在中国金融界最亮眼的投资是旗下子公司新桥投资深发展而后数倍获利退出。

　　而面对中国高速发展的保险业，T PG此次将目光投向了泛华保险服务集团，这家亚洲保险中介上市第一股。根据要约书，T PG、泛华高管和员工持股公司(K ingsfordR esources Lim ited)以及鼎晖创投基金联合成立一个新财团，以19美元/A D S的价格(即0.95美元/普通股)现金收购泛华保险所有流通在外的股票(除胡义南及鼎晖创投持有的某些股份之外)。胡义南及鼎晖创投目前持有约占公司总股本的34.3%，董事会正在对此初步要约进行评估。此次总交易金额高达9.5亿美元。这个收购价格以上周五泛华在纳斯达克的收盘价来计算，收购溢价约为44.4%，以泛华保险前30个交易日的均价亦溢价38.4%，这是迄今同类收购案例中溢价最高的。

　　记者了解到，目前T PG的出资额度和持股比例仍处于谈判中，未做最后确定，T PG与泛华和鼎晖签订了排他协议加入财团。但业内预计T PG不太可能控股此家公司，因为胡义南和鼎晖私有化上市公司并非出于套现目的。

　　泛华旗下子公司或分拆上市

　　作为已成为国内最大的保险服务集团的泛华保险，除去3月份刚刚卖掉的北京大童保险销售公司，目前旗下已有7大子公司。而不同于以往营业集团制的发展，泛华今年战略变阵，将组织管控模式从过去的营业集团制向全国性公司的总分制过渡。在战略发展上，今年是泛华的“整理之年”，把“统一文化理念、简化组织架构、加强基层组织建设、优化盈利模式”作为2011年整理工作的重点，以实现未来十年更有质量更健康的发展。

　　因此接近泛华创始人胡义南的人士认为，此次泛华私有化上市公司的举动，可能并非出于回购股份后整体出售集团的目的。在此次收购中，胡义南和其投资者或继续占有较大比例的股权份额，以便继续掌控公司的发展。泛华的私有化上市公司退市，可能将资金着重扶持旗下各个运营集团的发展，再推动这些集团分别上市，毕竟每家子公司都有自己的员工持股平台。泛华之所以成功亦很大程度靠“后援平台+个人创业”，上市有利于员工实现财富梦想。假如基于此目的私有化公司，这个举措将对泛华旗下各个子公司都是利好消息。

　　记者了解到，泛华旗下保险公估集团早已确立了上市目标。去年收购的保网，亦希望在两年内推动其上市。而旗下的寿险代理和财险代理公司已经基本整合完毕，在达到一定盈利预期后，可能各自成立集团分别上市。

　　南都记者 王梅丽