皮海洲：推出国际板万事俱备了吗？

　　皮海洲

　　最近一个时期，推出国际板的风声甚紧。据5月16日的外电报道，上证所副总经理刘啸东在接受采访时表示，国际板有望在今年推出。刘啸东指出，国际板将面向中国和国际性企业，包括汇丰控股、东亚银行和纽约-泛欧交易所等国际性公司，都表达了在上海上市的兴趣。而据媒体的最新报道，国际板各项规则以及技术准备工作已基本完成，随时可以推出。

　　对于国际板的推出，笔者一直持慎重的态度。虽然从中国股市的长远发展来看，国际板的推出是大势所趋，但这并不意味着现阶段中国股市就适合推出国际板。毕竟目前的中国股市还很不成熟，还只是一个为融资服务的场所，投资者的利益被严重忽视。可以说，中国股市还是一个畸形市场，“三高”发行就是典型的例证。在这种情况下，如果草草推出国际板，公众很难排除对国际板沦为外企“圈钱机器”的担心。

　　说实话，对于国际板随时可以推出的说法，本人深感震惊。依笔者看来，虽说上证所在国际板各项规则以及技术工作方面做了一些准备工作，但显然离“基本完成”相距甚远。至少到目前为止，国际板的各项规则还只处于一种地下状态，还没有拿出来见光，更没有向社会公众公开征询意见。实际上，在国际板推出的问题上，社会公众充满了异议，如何统一公众的意见，如何将公众的意见融入到有关规则的修改当中，还需要足够的时间。

　　在国际板各项规则的准备方面，绝对不能重复创业板的故事。创业板的推出，深交所自称筹备了十年，但到最后，创业板虽推出了，但创业板的相关规则都不健全，直到如今，创业板的退市制度还没有推出！有创业板的教训在前，国际板的各项规则在准备阶段务必要准备充分，不能等到国际板推出后再来临时抱佛脚。

　　而且，就算国际板各项规则以及技术准备工作真的均已基本完成，这也并不代表推出国际板的条件已经成熟。笔者以为，国际板的推出应该有一个前提条件：就是率先开通“港股直通车”。

　　之所以要设置这样一个前提条件，有两点原因：

　　一是在让外企进入A股市场的同时，也应该让内地投资者能够走出去。

　　如果只是让外企进入A股上市，却仍然把内地投资者捆绑在A股市场中，这样的国际化只能是“伪国际化”，其结果就是让内地投资者被迫接受A股的高价发行，被迫接受国际板的高价发行。这不仅损害了内地投资者的利益，而且也不利于国际板乃至A股市场的成熟。

　　二是，开通“港股直通车”有利于国际板公司合理定位，可以遏制“三高”发行。一些外企来A股上市的动机，并不能排除圈钱的可能性。但如果能开通“港股直通车”，那些在港交所上市的外国公司再来A股上市时，其过高的发行价就会受到遏制。因为一旦这些公司的A股发行价格过高，投资者就可以直接买港股而不是A股。

　　（作者系资深市场观察人士）